20181024-川财证券-贝肯能源-002828.SZ-2018年三季报点评_钻机逐步到位_明年业绩将创历史新高_3页_1mb

贝肯能源（002828）2018年三季报总结

核心内容

贝肯能源在2018年前三季度实现了营业收入和净利润的显著增长，分别同比增长40.86%和11.28%，达到5.53亿元和5389万元。公司预计2018年全年营业收入将接近10亿元，净利润有望达到9000万元，接近2013年的历史最好水平。分析师对贝肯能源给予“增持”评级，并对其未来三年的盈利预测持乐观态度。

主要观点

• 业绩增长显著：2018年前三季度公司业绩表现强劲，营业收入和净利润均实现增长，预计全年将接近历史高点。
• 市场拓展成效显著：公司成功拓展乌克兰天然气钻井市场、四川页岩气市场和南疆塔里木气田市场，并设立相应区域子公司，钻机逐步到位，市场运营已初见成效。
• 冬季施工带来新增量：中石油新疆油田冬季施工计划将提升公司设备利用率，扩大北疆市场作业规模并提高服务价格。
• 盈利预测乐观：预计公司2018-2020年归属母公司股东净利润分别为0.91亿元、1.25亿元和1.62亿元，对应EPS分别为0.45元、0.61元和0.80元，PE分别为28.86倍、21.06倍和16.18倍，显示出公司未来增长潜力。
• 财务结构改善：公司流动资产和负债均有所增长，但资产负债率从2017年的37.2%上升至2018年的49.5%，之后有所下降，显示公司财务状况趋于稳健。

关键信息

营收与利润预测

财务指标分析

• 毛利率：从2017年的30.2%下降至2018年的25.1%，但后续有所回升。
• 净利率：基本保持稳定，2018年为10.8%，2019年为9.0%，2020年回升至9.6%。
• ROE：从2017年的7.7%提升至2020年的12.4%，显示公司盈利能力增强。
• ROIC：从2017年的11.5%下降至2018年的11.0%，之后显著上升至2020年的29.3%。
• 资产负债率：从2017年的37.2%上升至2018年的49.5%，之后逐步下降。
• 流动比率：从2017年的1.75下降至2018年的1.57，但2019年及2020年有所回升。

风险提示

• OPEC限产协议执行率过低
• 乌克兰地区形势发生重大转变
• 美国页岩油气增产远超预期

结论

贝肯能源在2018年前三季度表现优异，市场拓展和冬季施工为公司带来了新的业绩增长点。分析师认为，公司未来有望伴随油服行业景气度提升，实现量价齐升，业绩进一步增长。尽管存在一定的市场和政策风险，但公司基本面稳健，盈利预测乐观，给予“增持”评级。投资者应关注公司财务动态及市场变化，合理评估投资风险。