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安信国际证券(香港)有限公司研究报告总结

核心内容概览

本报告由安信国际证券(香港)有限公司研究部发布，主要包括安信视点和行业点评两部分，涵盖港股市场动态、美国宏观经济指标关注、新能源行业发展趋势及投资建议等内容。

安信视点：关注美国11月失业率与非农数据

市场表现

• 港股整体表现：昨日港股大幅高开，恒指盘初上涨超3%，随后震荡回落，最终收涨0.75%，报18736.44点。
• 细分指数表现：
  • 恒生科技指数上涨1.08%
  • 恒生国企指数上涨0.16%
• 成交额与资金流向：
  • 全日成交额下降1985.63亿港元
  • 南向资金净买入20.35亿港元

个股亮点

• 巨子生物（2367.HK）：
  • 昨日开盘上涨超8%，收盘上涨2.28%
  • 公司成立于2000年，专注重组胶原蛋白及其他生物活性成分研发
  • 拥有可丽金、可复美等知名品牌，市场口碑良好
  • 2021年营收15.5亿元，CAGR达27.4%
  • 毛利率87.2%，净利率53.3%，高于行业水平
  • 被列为安信国际12月金股，建议投资者关注

宏观分析

• 美联储加息周期：市场对利率变化的敏感性降低，但盈利放缓尚未充分定价
• 经济周期判断：道琼斯指数仍强于纳指，显示对经济周期更为敏感
• 美国经济前景：无论软着陆还是衰退，均将对美债收益率和美元指数产生下拉效应，有利于缓解我国货币政策和金融市场的外部压力
• 关注数据：11月失业率、非农数据将提供重要参考

行业点评：新能源行业展望

行业整体表现

• 港股电力及公用事业行业：跑赢港股大盘，其中电力及公用事业指数上涨1.55%
• 电力设备及新能源行业：跑输大盘，估值偏高

政策动态

• 国家能源局新规：
  • 推动储能、虚拟电厂等新兴市场主体参与电力现货交易
  • 省间市场逐步引入其他市场主体，如发电企业、用户、售电公司等
  • 强调省间市场与省/区域市场动态衔接
  • 偏差电量分开核算，按现货价格结算

新能源行业展望

• 电力现货市场：有助于价格机制优化，增强产业链活力
• 新能源市场发展：储能、分布式发电、虚拟电厂等新商业模式将作为独立主体参与交易，推动新型电力市场建设
• 建议关注公司：大唐新能源（1798.HK）、新天绿色能源（956.HK）

光伏产业链

• 上周表现：港股光伏产业链板块下跌4.7%
• 行业趋势：四季度国内集中式光伏电站开工加速，终端需求提升，组件排产量增加
• 供应瓶颈缓解：多晶硅料产量在Q4释放，预期明年供应能力提升，利于需求释放
• 投资机会：光伏玻璃等板块仍具投资价值，如信义光能（968.HK）

新能源电场运营

• 上周表现：港股电力运营板块上涨5.0%，火力发电涨幅较大
• 政策支持：国家能源局允许风电、光伏项目分批并网，不以全容量建成作为并网前提
• 建议关注：促进年底并网项目，关注相关企业表现

新能源材料

• 上周表现：港股新能源材料下跌2.9%，美股下跌2.1%
• 锂盐价格：维持高位，但近期因需求影响略有下降
• 稀土永磁：氧化镨钕价格稳定，短期预计保持平稳

风险提示

• 新能源新增装机不及预期
• 疫情反复、大宗商品涨价、物流成本上升
• 产业链上下游产能不匹配

分析师信息

• 安信视点：韩致立
• 行业点评：罗璐、颜晨

公司评级体系（未来6个月）

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议
• 报告内容可能涉及投资风险，需投资者自行判断
• 安信国际及其关联方可能持有报告中提及的证券，存在潜在利益冲突
• 报告内容受版权保护，未经授权不得复制、分发或出版

规范性披露

• 分析员及其联系人未担任报告中提及的上市公司董事或高级职员
• 未拥有相关公司财务权益
• 安信国际对相关公司财务权益占比低于1%或无任何权益

以上为本报告的核心内容、主要观点及关键信息总结。