20210823-万联证券-广和通-300638.SZ-点评报告_业绩增速符合预期_长期成长动力充足_3页_921kb

报告摘要

广和通（300638）点评报告总结

核心内容

广和通在2021年上半年实现了营业收入和净利润的快速增长，分别同比增长43.85%和47.27%，基本符合市场预期。公司通过物联网模组市场的高景气度以及销售渠道的拓展，提升了市场份额和盈利能力。此外，公司完成了对锐凌无线剩余股权的收购，成为全球第五大蜂窝物联网模块供应商，进一步增强了其在高价值应用领域的竞争力。

主要观点

业绩表现强劲：2021H1营业收入达到18.22亿元，净利润为2.03亿元，增速高于行业平均水平。
市场地位提升：公司上半年占据全球8.1%的蜂窝物联网模块市场份额，较2020Q4增长1.3个百分点，显示出强大的市场拓展能力。
毛利率提升：Q2毛利率为25.89%，环比上升0.78%，反映出公司通过积极备货和优化生产管理有效应对了原材料上涨的压力。
高价值应用领域拓展：公司布局车联网等高价值量的细分市场，未来有望通过并表进一步增厚利润。
研发投入持续增加：2021H1研发费用率为10.62%，公司持续加大研发投入，拓展物联网应用领域，提升长期成长能力。
战略合作增强竞争力：公司与润和软件、涂鸦智能等平台公司签署战略合作协议，有望在智慧金融、智慧能源、智能家居等领域扩大销售规模。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入	27.44	40.16	56.80	74.11
净利润	2.84	4.21	5.79	7.07
每股收益（EPS）	0.69	1.02	1.40	1.71
市盈率（PE）	45.05	51.72	37.64	30.83
市净率（PB）	13.95	10.62	8.78	7.47

资产负债表（单位：亿元）

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
流动资产合计	22.78	30.05	40.87	52.01
资产总计	29.20	37.22	48.56	60.60
负债合计	13.58	16.70	23.76	31.43
股东权益	15.62	20.52	24.81	29.17

现金流量表（单位：亿元）

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
经营活动现金流净额	0.34	-0.24	0.92	0.80
投资活动现金流净额	-0.13	-0.12	-0.13	-0.16
筹资活动现金流净额	-0.097	0.068	-0.151	-0.271
现金净流量	0.93	-0.289	0.641	0.366

投资建议

报告维持“买入”评级，基于公司当前的扩张策略和物联网模组行业的高景气度，预计公司2021-2023年净利润分别为4.21亿元、5.79亿元和7.07亿元，对应PE分别为52倍、38倍和31倍，显示公司估值具备吸引力。

风险提示

市场竞争加剧：通信模组行业竞争激烈，可能对公司市场份额和利润率构成压力。
上游供应短缺：原材料价格上涨及芯片等元器件供给短缺可能影响公司成本控制和盈利能力。

行业与公司投资评级

行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）。
公司投资评级：买入（未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上）。

总结

广和通凭借在物联网模组市场的高景气度和销售渠道拓展，实现了上半年业绩的快速增长。公司通过收购锐凌无线，进一步巩固了其在全球市场的地位，并在高价值细分领域如车联网中展现出良好的增长潜力。同时，公司加大研发投入，拓展多个物联网应用场景，增强了长期成长动力。尽管面临市场竞争和上游供应风险，但其财务表现稳健，盈利预测乐观，维持“买入”评级。

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