20221125-浙商证券-宏观专题研究_降准重在稳增长_保就业_稳预期_5页_665kb

报告摘要

宏观专题研究总结：降准重在稳增长、保就业、稳预期

核心内容

2022年11月25日，中国人民银行宣布将于12月5日全面降准0.25个百分点，这是年内第二次降准，旨在落实11月23日国务院常务会议关于稳增长、保就业、稳预期的部署。此次降准释放约5000亿元长期资金，有助于提供增量流动性，推动金融支持实体经济，缓解经济部门的悲观预期。

主要观点

降准目的：
- 保持流动性合理充裕，支持经济质的有效提升和量的合理增长。
- 优化金融机构资金结构，增强其资金配置能力，支持受疫情影响较大的行业和中小微企业。
- 通过金融机构传导，降低实体经济综合融资成本。
降准背景与必要性：
- 当前经济形势严峻，疫情多点散发，失业率仍处于高位，尤其是青年群体就业压力较大。
- 降准有助于稳定增长、保障就业、提振市场预期，对经济复苏具有重要意义。
降准幅度考量：
- 降准幅度较小，主要由于货币乘数处于历史高位，若继续大幅降准可能削弱央行对流动性的调控能力。
- 鉴于物价、金融稳定、汇率及国际收支等因素的不确定性，央行在政策选择上更加审慎。
政策方向：
- 宽信用仍是当前货币政策的核心诉求，预计基建、制造业、地产将是主要的信贷投向。
- 结构性政策将继续发力，支持受疫情影响较大的薄弱领域，发挥货币政策的总量与结构双重作用。
未来政策展望：
- 货币政策首要目标将在稳增长保就业、金融稳定、汇率及国际收支之间高频切换，政策基调将在稳健略宽松与稳健中性间灵活调整。
- 2023年一季度，政策基调仍可能保持灵活，不排除使用定向降准等结构性宽松工具。
- 二季度起，随着经济形势趋稳，货币政策首要目标可能缺失，政策将转为稳健灵活适度。