机械2018年中期策略报告_聚焦景气子行业_精选估值成长匹配的个股_39页_4mb

机械设备行业2018年中期策略报告总结

核心内容概览

本报告聚焦机械设备行业2017&2018Q1业绩表现、2018年市场走势、工程机械、油服设备及天然气产业链的发展前景，同时重点推荐了相关行业内的核心标的。报告指出，机械行业整体估值处于历史低位，具备较大的投资价值，尤其在周期机械和成长型子行业表现突出。

主要观点

1. 机械行业业绩分化加剧，周期机械复苏明显

• 2017年行业表现：机械行业全年营收增长17.64%，净利润增长323.52%。周期机械如工程机械、油服设备、煤炭机械等净利润增速超过100%，其中工程机械增速高达573.72%。
• 2018Q1业绩延续向好：机械行业营收同比增长17.79%，净利润同比增长34.35%。煤炭机械、机床工具、工程机械等增速显著，而农业机械、电梯等子行业仍面临亏损。

2. 机械板块估值处于历史低位

• 整体估值水平：截至报告日，机械行业PE-TTM为33.7X，PB估值为2.3X，均处于历史低位，接近2012年创业板大牛市启动点。
• 市场表现：2018年至今，SW机械板块下跌15.9%，在所有SW一级行业中排名靠后，但其估值优势明显。

3. 工程机械销量持续超预期，业绩弹性巨大

• 挖掘机复苏显著：2018年1-5月挖掘机销量同比增长超70%，三一重工和徐工机械市占率稳步提升。
• 更新需求与房地产投资：工程机械更新需求带动销量增长，房地产投资超预期进一步刺激行业需求。
• 财务改善：龙头企业资产负债率下降，应收账款周转率和存货周转率提升，经营现金流改善，风险出清。

4. 国际油价稳中有升，油服设备行业触底反弹

• 油价回升带动行业复苏：国际油价温和上涨，OPEC和非OPEC国家限产政策推动供需平衡，油价回升。
• “三桶油”资本开支增加：中石油、中石化、中海油资本开支回升，带动油服设备行业业绩增长。
• 油服行业回暖：国际四大油服公司业绩随油价回升而改善，国内油服企业如杰瑞股份、海油工程、中海油服已出现业绩反转。

5. 天然气行业迎来中长期发展机遇

• 供需失衡推动价格上涨：天然气价格因国际油价回升和国内政策推动而温和上涨。
• “煤改气”政策利好：国家推动天然气替代煤炭，天然气消费量和占比持续上升，未来5年消费量预计年增15%。
• 产业链龙头受益：中集安瑞科、金卡智能等作为天然气产业链核心标的，受益于行业复苏和政策支持。

6. 新能源汽车渗透加快，锂电设备需求旺盛

• 新能源汽车销量激增：2017年新能源汽车销量同比增长53.3%，2018年1-5月销量同比增长159.1%。
• 政策推动技术升级：2018年新能源汽车补贴政策更注重技术指标，如续航里程、电池能量密度等，推动市场向龙头企业集中。
• 锂电设备需求增长：国内锂电池厂商加快扩产，带动锂电设备需求，相关企业如先导智能、精测电子、晶盛机电等受益。

关键信息

• 2017年机械行业营收与净利润：全年营收11092.64亿，同比增长17.64%；归母净利润561.51亿，同比增长323.52%。
• 2018Q1机械行业营收与净利润：营收2463.29亿，同比增长17.79%；净利润117.54亿，同比增长34.35%。
• 行业估值：PE-TTM为33.7X，PB为2.3X，均处于历史低位，具备投资价值。
• 工程机械重点企业：三一重工、徐工机械，其市占率、财务指标和未来预期均表现优异。
• 油服设备重点企业：杰瑞股份、海油工程、中海油服，受益于油价回升和资本开支增加。
• 天然气产业链重点企业：中集安瑞科、金卡智能，分别在LNG设备和智慧燃气领域占据领先地位。
• 新能源汽车与锂电池：新能源汽车销量持续增长，锂电池行业政策推动技术升级，市场份额向龙头企业集中，锂电设备需求旺盛。

重点推荐标的

• 三一重工（600031）：国内挖掘机龙头，受益工程机械复苏，PE处于历史低位，给予买入评级。
• 徐工机械（000425）：国内工程机械龙头，受益国企改革和行业复苏，PE处于历史低位，给予买入评级。
• 杰瑞股份（002353）：国内油服设备龙头，订单饱满，产能扩张，PE处于历史低位，给予买入评级。
• 中集安瑞科（3899.HK）：LNG全产业链龙头，市场份额高，预测PE逐步下降，给予买入评级。
• 金卡智能（300349）：智慧燃气解决方案龙头，业绩稳步增长，PE处于历史低位，给予买入评级。

风险提示

1. 宏观经济低迷风险。
2. 房地产投资继续放缓，导致工程机械销量不及预期。
3. 油价上涨低于预期，影响油服企业海外订单。
4. 新能源车销量低于预期，锂电池行业政策发展不及预期。
5. 煤改气推进不达预期，影响天然气需求增长。

结论

机械设备行业在2017年及2018Q1展现出明显的业绩分化，周期机械和成长型子行业表现突出。当前估值处于历史低位，具备较大的投资价值。工程机械、油服设备、天然气和新能源汽车相关子行业前景良好，建议重点关注相关核心标的，把握行业复苏和政策红利带来的投资机会。