20220830-浙商证券-中航沈飞-600760.SH-中航沈飞公司点评报告_中报业绩增长21_复合预期_歼击机龙头稳健增长_5页_1mb

中航沈飞2022年中报总结

核心内容

中航沈飞（600760）于2022年8月30日发布半年报，业绩表现稳健，营业收入与归母净利润均实现同比增长，显示出公司在军机制造领域的持续竞争力。

主要观点

• 业绩增长：2022年上半年公司实现营业收入198亿元，同比增长23%；归母净利润11.2亿元，同比增长21%；扣非归母净利润11.0亿元，同比增长23%。
• 单季度表现：2022年第二季度实现营收120亿元，同比增长17%，环比增长54%；归母净利润6.1亿元，同比增长4%，环比增长19%。
• 盈利能力：公司2022H1毛利率为9.7%，同比微降0.1pct；净利率为5.7%，同比微降0.3pct。研发费用率同比增加0.4pct至2.1%，财务费用率由-0.6%提升至-1.1%，显示财务收益增强。
• 订单与交付：报告期末合同负债为206亿元，较期初下降约160亿元，主要由于前期预收款在当期确认收入。随着主力型号放量及新型号批产，合同负债预计持续增长。
• 存货变化：期末存货为66亿元，较期初下降约21.5亿元，主要由于交付紧张；但原材料存货从21.7亿元增长56%至33.8亿元，表明公司加大了生产备货力度。
• 收购吉航公司：公司拟通过现金收购和增资方式取得吉航公司77.35%股权，成为其控股股东，进一步完善航空防务产业链，为未来维修业务增长奠定基础。

关键信息

• 未来盈利预测：预计公司2022-2024年归母净利润分别为22.1亿元、29.9亿元和37.2亿元，同比增长分别为30%、36%和24%。
• 每股收益（EPS）：预计2022-2024年EPS分别为1.13元、1.53元和1.90元。
• 市盈率（PE）：预计2022-2024年PE分别为53倍、39倍和31倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司将在“十四五”期间显著受益于军机产业的快速发展。

财务摘要

风险提示

• 军品交付确认不及预期
• 关键型号研制进展不及预期

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下

建议

投资者应基于自身持仓结构及其他因素独立评估，不应仅依赖投资评级做出决策。

法律声明

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