20180319-申万宏源-石油化工行业周报_看好聚酯产业链外延发展_上下游一体化利润趋于稳定_21页_945kb

石油化工行业周报总结（2018/3/12—2018/3/16）

核心内容

本报告分析了2018年3月中旬石油化工行业的市场动态，涵盖油价、主要化工产品价格走势、行业供需变化以及混改带来的投资机会。

主要观点

1. 油价上涨与美国原油产量增长

• 油价上涨：截至3月16日，Brent原油期货上涨1.1%，NYMEX期货上涨0.48%。美国原油产量增至1038.1万桶/天，较之前一周增加1.2万桶/天。
• 美国钻机数增长：3月16日美国钻机数为990台，较上周增加6台，年增加201台。全球钻机数较上月增加96台，较去年同期增加244台。
• 原油库存变化：美国原油库存小幅上升，但整体仍处于五年平均水平下段；汽油、馏分油库存分别下降和减少。
• 供需平衡：国际能源署（IEA）预测2018年全球原油需求增长150万桶/日，供给端页岩油增产与OPEC减产执行率高，预计市场将逐步回归再平衡。

关键信息

2. 化工产品价格与供需分析

• 乙烯：价格上涨，价差扩大，盈利良好。日本需求上涨推动供应短缺，美国乙烯装置投产将冲击东北亚市场。
• 丙烯：价格回落，国内看空氛围浓厚，外盘价格倒挂。预计未来供需将趋于紧张。
• 丁二烯：价格上涨，但受LPG替代石脑油影响，原料轻质化将导致丁二烯产量下降。
• 甲醇：库存压力减缓，价格反弹。MTO需求持续，但终端企业对高价存在抵触心理。
• 纯苯：库存高位，价格下跌。下游产品盈利良好，未来供给增加，美国市场或长期紧缺。
• 丙烯酸及酯：国内需求稳定，但新增产能放缓，海外装置老化，国内出口竞争力有望提升。
• 环氧丙烷：市场行情下滑，供应受环保影响，国内工艺存在环保问题，开工率不足。
• PX：价格稳中偏弱，聚酯工厂开工率恢复。未来大型装置投产将影响供需格局，盈利取决于价差变化。

行业重点信息跟踪

• 国际动态：东丽收购荷兰碳纤维公司，壳牌预测未来LNG需求增长强劲，CPCC在美国启动乙烷裂解装置，浙江卫星石化签署进口乙烷合同。
• 国内动态：部分企业如逸盛石化、桐昆股份、上海石化等PTA装置检修或重启，聚酯行业需求恢复，产业链一体化趋势明显。

推荐标的

油气开采

• 洲际油气、新奥股份、中天能源、华锦股份、中化国际等。

民营大炼化

• 恒力股份、桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化等。

原油加工

• 卫星石化、齐翔腾达、东华能源等。

LNG相关

• 恒通股份、泰山石油等。

混改概念

• 大庆华科、四川美丰、新奥股份等。

风险提示

• 油价及化工品价格回落风险
• 地缘政治影响

投资建议

• 油价：预计2018年将围绕65美元中枢波动，对炼化盈利有利。
• 聚酯产业链：看好上下游一体化企业，如恒逸集团、恒力股份等，未来利润有望稳定。
• 混改投资机会：重点关注“两桶油”混改带来的资产整合与民企投资机会，如中石化销售公司上市、管网分离改革等。

估值与盈利预测

表5列出了主要石化企业2018年3月16日的估值及盈利预测，部分公司如恒力股份、桐昆股份、卫星石化等表现较好，具备增长潜力。

投资评级说明

• 证券投资评级：买入、增持、中性、减持
• 行业投资评级：看好、中性、看淡
• 基准指数：沪深300指数

法律声明

本报告仅供申万宏源证券研究所有限公司客户使用，不构成投资建议。报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。客户应自主决策，承担投资风险。