钢铁行业2024年中期策略报告：时代的周期-240627-国盛证券-33页_2mb

钢铁行业的周期性特征与投资策略
报告认为，当前钢铁行业处于工业化成熟期，经济结构正从投资驱动转向消费驱动，需求波动趋缓。供给侧改革和政策调控将成为行业调整的核心，通过节能降碳、产能置换等手段加速落后产能退出，推动行业集中度提升。钢铁企业的盈利稳定性将增强，周期波动幅度减小。

需求预测
预计2024年钢铁需求结构中，地产和基建仍有贡献，但地产对经济的拖累正在钝化，制造业需求逐步复苏；预计下半年需求同比增长2%，全年需求保持稳定。需求的温和复苏主要依赖库存重建和财政支持。

供给端分析
当前产能过剩问题通过政策干预（如能耗指标、产能置换）缓解，行业实际产能增幅有限，供给调整成为主导。行政化手段（如节能降碳专项行动计划）预计将加速落后产能出清，提升行业盈利水平。

重点推荐标的
列出华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、久立特材、常宝股份、甬金股份、武进不锈等个股，基于其受益于钢铁普钢盈利复苏、油气核电景气、管网改造及高端制造业需求，给予“买入”或“增持”评级。

风险提示
政策调控超预期（如粗钢产量大幅压减）、下游需求不及预期（地产、基建持续疲软）。需关注产能利用率边际改善与行业利润回归均值的时间节点。