20181214-国开证券-12月13日中央政治局会议点评_政策聚焦仍在国内_4页_630kb

报告摘要

中央政治局会议点评总结（2019年经济工作）

核心内容

2018年12月13日，中央政治局召开会议，分析研究2019年经济工作。会议强调了国内经济的长期向好基本面，提出2019年将更加积极地运用政策工具，推动经济增长、结构调整与风险防控的协调发展。

主要观点

肯定经济成果，政策积极转向
会议指出，2019年是新中国成立70周年和决胜全面建成小康社会的关键之年，经济仍处于持续健康发展阶段。由于2018年GDP增速预计在6.6%-6.7%左右，2019-2020年仍有较大空间实现增长目标，这为结构性改革提供了更多余地。
辩证看待国内外环境变化
会议强调应“坚定不移办好自己的事”，主张不盲目放大外部环境变化对国内经济的影响。货币政策和财政政策仍将主要聚焦国内，体现了政策的独立性和自主性。例如，尽管美联储持续加息，中国货币政策并未跟进，以维护国内经济稳定。
去杠杆仍是政策重点
去杠杆并非单一目标，而是政策组合的综合体现。供给侧结构性改革、防范化解重大风险、污染防治等均是去杠杆的重要组成部分。政策方向仍将保持稳增长、调结构、防风险的三者平衡，不会因阶段不同而完全放弃某一目标。
推动制造业高质量发展
会议指出，当前制造业面临“大而不强”的问题，尤其在贸易战背景下更加凸显。未来政策将更注重制造业的转型升级，推动先进制造业与现代服务业融合。重点可能放在关键设备国产化和进口替代上，以增强经济韧性。
政策组合兼顾总供给与总需求
供给侧改革旨在解决潜在产出回落问题，而传统的总需求政策则更多关注经济周期变化。为了给改革留出空间，2019年政策将更注重总供给层面的调整，同时关注总需求端可能出现的边际改善。整体经济基本面仍较强，不宜对增长持过于悲观态度。

关键信息

经济增长目标空间：2019和2020年仍有实现6.3%年均增长的空间，这意味着GDP增速目标可能适度调低。
政策独立性：中国货币政策在美联储加息背景下保持独立，聚焦国内发展。
去杠杆的综合体现：去杠杆不仅体现在杠杆率下降，更体现在供给侧改革和风险防控中。
制造业转型方向：制造业高质量发展成为政策重点，强调自主创新能力。
经济韧性判断：尽管存在下行压力，但总供给维持低位和总需求边际改善预示经济仍具较强韧性。

风险提示

经济增长超预期下降；
通胀压力加大，限制货币政策操作空间；
地方政府债券发行与基建投资政策可能调整；
美联储超预期加息可能影响全球债市；
全球出现黑天鹅事件。

分析师简介

姓名：岳安时
职位：固定收益研究员
执业证书编号：S1380513070002
联系方式：电话：010-88300844，邮箱：yueanshi@gkzq.com.cn
教育背景：经济学硕士
从业经历：2012年加入国开证券研究部，有6年证券行业经验，专注于利率品研究。

投资评级标准

评级类型	短期	长期
行业投资评级	强于大市（+10%）、中性（-10%~+10%）、弱于大市（-10%）	-
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