20171201-招商证券_香港_-吉利汽车-00175.HK-调研纪要_领克降维打击塑造竞争优势_市场及经销商反应正面体现巨大增长潜力_5页_1mb

吉利汽车 (175 HK) 调研总结

核心内容概述

本报告由招商证券（香港）有限公司证券研究部发布，针对吉利汽车（175 HK）的领克品牌进行调研分析，重点评估其市场表现、竞争优势、产能规划及投资价值。

主要观点

• 领克品牌战略：领克通过“降维打击”策略，以豪华车技术与品质挑战主流合资品牌，主打年轻消费市场，展现出强大的品牌竞争力。
• 定价策略：领克01上市定价为15.88-22.08万元，比预售价低1-2万元，有助于刺激销量增长。
• 市场反应：调研显示，领克01上市后，各经销商订单量激增，单店新增订单达60-200个，提车周期为2-4个月，反映消费者对领克的高度认可。
• 产品线扩展：领克未来将全面覆盖B/C/D/E级别车型，产品储备充足，预计销量增长潜力大。
• 产能规划：领克已具备20万辆产能，未来将逐步扩展至150万辆以上，产能提升速度优于吉利品牌。
• 盈利预测：公司预计未来几年净利润将强劲增长，每股盈利（EPS）持续上升，2019年达到2.02元。
• 估值与评级：公司维持买入评级，目标价为40.0港元，预计未来12个月股价有45%的上涨空间。

关键信息

产品与市场

• 领克01：定价合理，以沃尔沃技术为基础，主打年轻市场，提供终身免费质保、道路救援及WiFi数据流量等服务。
• 产品线规划：未来半年内将推出新款车型，每年计划推出2-3款新车，覆盖B/C/D/E级别。
• 经销商反应：经销商对领克信心充足，计划扩大销售网络，市场定位准确，吸引大量年轻消费者。

财务预测

投资评级

• 公司投资评级：买入
• 12个月目标价：40.0港元（+45%上涨空间）
• 前次目标价：40.0港元
• 股价表现：2017年12月1日股价为27.5港元，1个月内上涨15.5%，6个月内上涨126.7%，12个月内上涨240.9%。

行业比较

财务比率

产能与增长潜力

• 产能布局：路桥工厂已投产，第二工厂即将投产，第三工厂预计2018年底投产，第四、第五工厂正在建设中。
• 短期压力：上市初期可能面临产能紧张，但基于CMA平台化架构，产能提升速度较快。
• 长期目标：领克品牌中长期规划产能超过150万辆，预计2018年销量可达15-20万辆。

股东与市场表现

• 主要股东：吉利控股持股42.62%，总股数8802百万股，自由流通量占56%。
• 市场表现：公司股价表现优于行业，显示出投资者对公司未来发展的信心。

投资建议

• 买入评级：基于公司强劲的盈利增长和市场反应，招商证券（香港）维持买入评级，目标价为40.0港元。
• 催化剂因素：公布月总销量、领克01订单数、盈利预告等可能成为股价上涨的催化剂。

风险提示

• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行承担风险。
• 利益冲突：招商证券（香港）或其关联机构可能持有公司证券头寸并进行交易，也可能为其提供投资银行业务服务。

总结

吉利汽车通过领克品牌的推出，成功实施“降维打击”策略，以豪华车技术和品质挑战主流合资品牌，市场反应积极，经销商信心充足。领克产品线全面覆盖多个级别，产能规划清晰，未来增长潜力巨大。公司财务表现强劲，盈利预测乐观，估值合理，维持买入评级，目标价为40.0港元。投资者应关注公司未来的表现，并自行评估投资风险。