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晨会集萃总结

核心内容概览

本次晨会集萃涵盖多个行业及主题，包括银行、房地产、传媒互联网、建筑材料、通信、中小市值及电新、金融工程、港股市场等。主要围绕政策影响、行业趋势、公司业绩及投资建议展开。

主要观点与关键信息

1. 银行板块：二永债持续受青睐，降准释放政策信号

• 银行二永债：在品种溢价和流动性溢价的支撑下，2023年仍有望受到市场青睐，投资者可积极参与。
• 利率走势：2023年利率中枢大概率上行，但政策和疫情因素可能带来较大市场波动。
• 降准：11月25日央行宣布降准0.25个百分点，释放5000亿元流动性，为稳增长和稳地产政策提供支持。此次降准是政策前奏，未来仍有政策空间。
• 推荐银行：招商银行、宁波银行、常熟银行、江苏银行、成都银行、兴业银行等。

2. 房地产：存量房贷利率或调整，政策持续宽松

• 首套利率下行：11月首套贷款利率降至历史低位，部分城市已低于4.0%。
• 二套利率：受4.9%下限约束，二套利率环比连续3个月持平，首套与二套利差扩大。
• 市场表现：11月新房销售降幅扩大，二手房市场修复显著。
• 政策展望：期待更多城市调整首套利率下限，以及二套政策的进一步放松。推荐关注优质龙头如中国海外发展、金地集团、保利发展、万科A等。

3. 传媒互联网：关注文化国企及影视行业复苏

• 文化国企主线：在“文化强国”政策背景下，估值低于历史均值的文化国企值得关注，包括出版、影视、广电等领域。
• 影视行业复苏：《阿凡达2》官宣国内定档，预计票房达20-30亿元，有助于提振行业信心。
• 平台经济：国务院支持平台经济稳健发展，建议关注腾讯、阿里巴巴、京东、美团等龙头。
• 重点推荐：光线传媒、博纳影业、万达电影、猫眼娱乐、阿里影业、IMAX中国等。

4. 建筑材料：玻纤需求回暖，关注投资机会

• 玻纤市场：粗纱价格逐步筑底，电子纱弹性较高，基本面改善有望带动股价反弹。
• 重点推荐：东方雨虹、蒙娜丽莎、亚士创能、中材科技、中国巨石、金晶科技、鲁阳节能等。
• 消费建材：基本面及预期或进入反转通道，新能源品种成长性有望持续兑现。

5. 通信：盛路通信军品备产，市场前景广阔

• 军品备产：盛路通信获得特殊机构客户的备产函，金额约2.17亿元，占公司营收比例22.56%。
• 产能扩张：公司积极扩充产能，满足军工电子客户需求。
• 董事长增持：董事长杨华增持公司股份，持股比例提升至20.17%，彰显发展信心。
• 盈利预测：公司22-24年归母净利润分别为2.6亿、3.5亿和4.5亿元，对应PE分别为36X、27X、21X。

6. 互联网电商：美团Q3业绩亮眼，盈利韧性显现

• 美团Q3业绩：营收626亿元，同比增长28.2%，扭亏为盈，经调整溢利净额35.3亿元。
• 核心本地商业：运营效率显著改善，疫情负面影响消退后盈利有望进一步释放。
• 新业务：新业务亏损收窄，建议关注其扭亏情况。
• 盈利预测：2022-2024年收入预期分别为2215亿、2870亿、3573亿元，净利润（Non-GAAP）分别为-0.49亿、129亿、287.8亿元。

7. 港股市场：短期整固，平台企业盈利超预期

• 市场表现：恒生指数下跌2.33%，恒生科技指数PE较低，估值性价比高。
• 重点推荐：快手、腾讯、美团、阿里、京东、拼多多等。
• 风险提示：美国和欧洲市场面临加息压力，国内疫情反复及经济增长放缓可能影响市场表现。

重点推荐组合

行业	推荐公司（A股）	推荐公司（港股）
银行	招商银行、宁波银行、常熟银行、江苏银行、成都银行、兴业银行	无明确推荐
房地产	中国海外发展、金地集团、保利发展、万科A、龙湖集团、招商蛇口	无明确推荐
传媒互联网	光线传媒、博纳影业、万达电影、中国电影、猫眼娱乐、阿里影业、IMAX中国	快手、腾讯、美团、阿里、京东、拼多多
建筑材料	东方雨虹、蒙娜丽莎、亚士创能、中材科技、中国巨石、金晶科技、鲁阳节能	无明确推荐
通信	盛路通信	无明确推荐
互联网电商	美团	快手

风险提示

• 银行板块：宏观经济疲弱、信贷需求低于预期、资产质量低于预期。
• 房地产：行业信用风险蔓延、销售下行超预期、因城施策力度不及预期。
• 传媒互联网：疫情反复、政策不确定性、市场竞争加剧。
• 建筑材料：基建及地产需求回落超预期、新材料成长性不及预期。
• 通信：产业政策变化、技术发展不及预期、经营管理风险。
• 互联网电商：疫情反复、宏观经济下行、监管政策加强、新业务发展不及预期。
• 港股市场：美国和欧洲市场加息、国内疫情反复、经济增长放缓、政策刺激效果不足。

其他重点信息

• 天风金股推荐：海尔智家、润建股份、中天科技、中际旭创、亨通光电、正帆科技、中国移动、圣农发展、格力电器、信安世纪、大北农、东方雨虹、诚益通、三星医疗、济川药业、健民集团、一心堂、老百姓、小熊电器等。
• 市场数据：上证综指3078.55点（-0.75%），沪深300 3733.24点（-1.13%），中证500 6055.28点（-0.54%），中小盘指3997.98点（-0.46%），创业板指2298.8点（-0.46%），国债指数198.37点（+0.03%）。
• 海外市场：恒生指数17297.94点（-1.57%），日经225 28162.83点（-0.42%），富时100 7464.60点（-0.29%），台湾指数14556.87点（-1.5%）。

投资建议与策略

• 关注政策导向：稳增长、稳地产、支持平台经济、文化国企改革、疫情防控优化等政策对市场的影响。
• 关注行业复苏：影视行业、消费建材、玻纤、新能源汽车、智能驾驶等具备较强复苏潜力。
• 关注优质龙头：在地产、金融、互联网、传媒等领域，推荐具备稳健增长和良好盈利前景的龙头企业。
• 关注市场流动性：降准、ETF资金流入、融资融券、股票回购等市场资金动态可能对市场走势产生影响。

总结

本次晨会集萃重点分析了2023年银行二永债、房地产信贷政策、传媒互联网行业复苏、建筑材料投资机会、通信行业军品备产、互联网电商盈利韧性及港股市场表现等。整体来看，政策支持与市场复苏是当前各行业关注的主线，建议投资者关注政策导向明确、基本面改善及具备增长潜力的优质标的。