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报告摘要

重回防御：市场策略分析总结

核心内容

当前市场环境呈现出从周期反弹重回防御的趋势，主要原因包括7月PPI不及预期，导致市场预期向下修正。虽然周期品价格反弹可能带来短期市场波动，但盈利增速的回落和经济预期的悲观，使得市场难以持续上涨。分析师张安宁认为，市场风格将再次以防御为主，3300点是一个关键阻力位。

主要观点

周期反弹的驱动因素：前期悲观预期的修复与周期中报业绩超预期。
周期反弹的持续时间：主要集中在中报季前半段（7月），但随着预期的再次修正，反弹空间和时间将有限。
市场趋势预测：市场可能在十九大前呈现“浅V”型走势，但整体趋势仍以防御为主。
行业配置建议：偏重防御性行业如银行、电子、医药、白酒等，以及消费板块如食品饮料、医药生物等。
主题投资机会：市场主线混乱时，主题类投资机会增加，国企改革相关主题值得关注。

关键信息

一周市场回顾

A股市场整体下跌，主要受周期品价格大涨和地缘政治冲突影响。
创业板指表现较好，主板和中小板下跌。
食品饮料、医药生物、农林牧渔等少数行业上涨，钢铁、非银、化工、银行、采掘等行业跌幅靠前。

一周量化行业比较

盈利预测变动

盈利预测变动幅度较大的行业包括：钢铁、轻工制造、有色金属、采掘、医药生物。
盈利预测变动幅度较小的行业包括：军工、农林牧渔、商贸、纺服、公用事业。

估值比较

估值相对较低的行业包括：传媒、医药、计算机、休闲服务、商业贸易。
估值相对较高的行业包括：家电、建材、钢铁、食品饮料、有色金属。

流动性比较

资金流动性较强的行业包括：家电、休闲服务、食品饮料、医药、计算机。
资金流动性较弱的行业包括：非银、银行、交运、化工、房地产。

综合行业比较

综合得分靠前的行业：医药生物、休闲服务、计算机、食品饮料、家电。
综合得分靠后的行业：机械、交运、电气设备、建筑、汽车。

风险提示

经济预期再次转为悲观。
周期板块业绩增速快速回落。
地缘政治冲突加剧。

分析师信息

张安宁：光大证券策略分析师，中国准精算师，2015年加入光大证券研究所，拥有宏观经济研究经验。
联系方式：电话 021-22169042，邮箱 zhanganning@ebscn.com。

行业及公司评级体系

买入：投资收益率领先市场基准指数15%以上。
增持：投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
中性：投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%。
减持：投资收益率落后市场基准指数5%-15%。
卖出：投资收益率落后市场基准指数15%以上。
无评级：因信息不完整或不确定性事件。

估值方法的局限性

报告中的分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。
估值方法和模型存在局限性，结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

本报告仅供光大证券客户使用。
报告内容不构成投资、法律、会计或税务建议。
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