建材与建筑行业2021年度投资策略：朝乾夕惕，与时偕行-20201110-招商证券-51页_1mb

建材与建筑行业2021年度投资策略总结

核心内容

• 建材与建筑行业在2020年表现优于市场，行业处于高景气阶段。
• 消费类建材集中度提升，渠道结构悄然变化，小B市场潜力巨大。
• 玻纤行业因需求复苏和供给调整，价格触底反弹，行业进入顺周期。
• 玻璃行业价格涨至高点，龙头业绩表现靓丽。
• 水泥行业通过资产整合和供给改革，格局持续优化。
• 装配式建筑因成本优势和政策催化，行业有望迎来发展。
• 基建投资持续改善，估值处于历史低位，具备配置价值。

主要观点

消费建材

• 集中度提升：精装修持续渗透，带动消费建材子行业集中度显著提升。
• 渠道结构变化：直销与经销并行，小B市场具备增长潜力。
• B端业务增长：地产集采推动B端业务增速加快，头部企业受益明显。
• C端市场挑战：C端市场复苏但面临存量竞争，小B渠道成为重要突破口。

玻纤行业

• 需求复苏：疫情后国内需求回升，带动玻纤价格反弹。
• 出口承压：贸易战和疫情对出口产生阶段性影响，但国内需求可缓解出口压力。
• 应用领域广泛：建筑、汽车、风电、电子等领域需求增长，推动行业景气度。
• 价格企稳：2020年8-9月迎来涨价潮，价格逐步回升。

玻璃行业

• 供需改善：供给端新增产能，需求端竣工回暖，库存下降。
• 价格高位运行：原材料价格上涨推动玻璃价格走高，助力企业盈利。
• 龙头业绩亮眼：2020年10月玻璃均价同比上涨15%，行业盈利能力增强。

水泥行业

• 供给侧改革：错峰限产政策持续，行业格局优化。
• 资产整合：中建材系推动产能集中，解决同业竞争问题。
• 价格高位：全年水泥价格维持历史高位，行业盈利提升。

装配式建筑

• 成本优势：装配式建筑降低时间与人工成本，提升环保效益。
• 政策驱动：补贴政策增加，行业标准出台，推动规范化发展。
• 市场潜力大：行业集中度低，具备增长空间，未来前景可期。

基建行业

• 投资改善：专项债扩容，基建投资转负为正。
• 估值低位：基建板块PE和PB处于历史低位，具备配置价值。
• 央企订单增长：基建央企订单增速向好，融资环境改善。

关键信息

• 行业数据：2020年11月上证指数为3374，建材行业股票家数为90，占总市值2.2%。
• 行业表现：2020年1-10月，建材行业绝对表现3.2%，相对表现-3.2%。
• 重点公司：
  • 伟星新材：股价19.06元，2020年EPS 0.96，21年EPS 1.23，PE 14.5-18.5，PB 2.4，评级强烈推荐-A。
  • 亚士创能：股价54.65元，2020年EPS 1.69，21年EPS 2.95，PE 32.3-18.5，PB 6.4，评级强烈推荐-A。
  • 东方雨虹：股价38.08元，2020年EPS 1.81，21年EPS 2.29，PE 21.0-16.6，PB 7.5，评级强烈推荐-A。
  • 中材科技：股价20.26元，2020年EPS 1.12，21年EPS 1.30，PE 18.1-15.6，PB 2.7，评级强烈推荐-A。
  • 雄塑科技：股价13.90元，2020年EPS 0.96，21年EPS 1.23，PE 14.5-11.3，PB 2.4，评级强烈推荐-A。
  • 北新建材：股价37.15元，2020年EPS 1.75，21年EPS 2.08，PE 21.2-17.9，PB 3.7，评级强烈推荐-A。
  • 柯利达：股价5.41元，2020年EPS 0.15，21年EPS 0.31，PE 36.1-17.5，PB 2.5，评级强烈推荐-A。
• 风险提示：地产与基建投资增速放缓、销量和价格不及预期、原材料价格大幅上涨。

投资建议

• 建材行业推荐：伟星新材、亚士创能、东方雨虹、中材科技、雄塑科技、北新建材。
• 建筑行业推荐：柯利达，重点关注中国建筑。

未来展望

• 消费建材：小B市场潜力巨大，头部企业有望通过渠道优化进一步提升市场份额。
• 玻纤行业：供需向好，价格企稳回升，未来增长可期。
• 玻璃行业：价格维持高位，盈利提升，龙头表现强劲。
• 水泥行业：供给侧改革持续，行业格局优化，盈利能力增强。
• 装配式建筑：政策支持与成本优势推动行业发展，市场空间广阔。
• 基建行业：估值低位，具备配置价值，未来投资平稳，产业链机会确定。