20221031-开源证券-旭升股份-603305.SH-公司信息更新报告_2022Q3业绩同比高增_再获新项目定点增强业绩增长确定性_4页_716kb

报告摘要

旭升股份 (603305.SH) 总结

核心内容

旭升股份在2022年第三季度表现出强劲的业绩增长，公司发布业绩公告显示前三季度营收和归母净利润分别同比增长62.3%和46.2%。其中，2022Q3营收为12.71亿元，同比增长58.8%，环比增长26.8%；归母净利润为2.1亿元，同比增长74.1%，环比增长35.5%。公司毛利率和净利率也分别提升了2.3个百分点和1.5个百分点，达到25.57%和16.53%。

主要观点

业绩增长显著：公司2022Q3业绩超预期，主要得益于原材料铝材价格回落和人民币贬值带来的成本优势。
新项目定点：公司获得6个新能源客户的新项目定点，预计生命周期总销售金额约10.8亿元，预计在2022Q4至2023Q1逐步量产。截至目前，公司已累计获得14个定点项目，对应生命周期总销售金额约36.8亿元。
业务拓展：随着户用储能产品和铝瓶产品的逐步量产，公司未来业绩增长具备较高确定性。
战略合作：公司与科佳（长兴）模架制造公司达成战略合作，共同开发新能源汽车一体化压铸模具，增强公司在该领域的竞争力。
盈利预测上调：分析师上调公司2022-2024年的盈利预测，预计归母净利润分别为6.94亿元、10.84亿元和15.05亿元，对应EPS分别为1.11元、1.73元和2.40元/股。当前PE为31.1倍，未来三年PE将逐步下降至14.4倍。

关键信息

财务摘要

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	1,628	3,023	4,597	7,465	9,931
YOY(%)	48.3	85.8	52.0	62.4	33.0
归母净利润(百万元)	333	413	694	1,084	1,505
YOY(%)	61.1	24.2	67.9	56.3	38.8
毛利率(%)	32.9	24.1	22.6	22.1	22.1
净利率(%)	20.4	13.7	15.1	14.5	15.2
ROE(%)	10.0	11.3	16.1	20.4	22.3
EPS(摊薄/元)	0.53	0.66	1.11	1.73	2.40

财务预测

指标	2022E	2023E	2024E
营业收入(亿元)	45.97	74.65	99.31
归母净利润(亿元)	6.94	10.84	15.05
EPS(元)	1.11	1.73	2.40
P/E(倍)	31.1	19.9	14.4
P/B(倍)	5.1	4.1	3.2
EV/EBITDA(倍)	15.5	10.8	7.8

风险提示

汽车行业销量不及预期
产能建设不及预期
原材料涨价超预期

投资评级

投资评级：买入 (维持)
评级说明：预计相对强于市场表现20%以上

总结

旭升股份在2022年第三季度实现了业绩的显著增长，主要得益于成本下降和汇率变动。公司进一步拓展新能源业务，获得多个新项目定点，增强了未来业绩增长的确定性。同时，公司与科佳模架公司建立战略合作，有助于提升其在一体化压铸领域的竞争力。分析师上调盈利预测，认为公司未来三年的业绩将保持增长，估值逐步下降。公司当前PE为31.1倍，未来三年PE将降至14.4倍，维持“买入”评级。然而，公司也面临一定的风险，包括汽车行业销量、产能建设和原材料价格波动。

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