20230228-华创证券-食品饮料行业2022年报前瞻_告别寒冬_走进春天_19页_1mb

食品饮料行业2022年报前瞻总结

核心内容概述

2022年食品饮料行业整体经历疫情反复、经济承压及需求疲软等挑战，行业呈现周期性调整。2023年行业有望走出低谷，迎来复苏，尤其是白酒板块预期表现强劲，大众品板块盈利逐步改善。投资建议聚焦白酒板块的高端与次高端，以及大众品板块中高成长性标的。

主要观点

白酒板块

• 全年周期调整：2022年白酒行业整体承压，Q4受疫情、库存累积及价盘回落影响，业绩分化明显。
• 高端酒表现稳健：茅台、五粮液、泸州老窖等高端酒企凭借品牌力与渠道管理，全年及Q4均实现稳健增长。
• 次高端分化加剧：汾酒、舍得等次高端酒企表现优于行业，但部分酒企如水井坊因疫情及渠道调整，业绩承压。
• 区域龙头表现亮眼：古井贡酒、今世缘等区域酒企因基地市场支撑，增长确定性较高。
• 2023年展望：白酒板块有望重拾升势，Q1消费场景恢复，Q2次高端酒企迎来商务/宴席需求回暖，全年预计实现10%-20%良性增长。

大众品板块

• 需求压力顶峰：2022Q4受疫情管控影响，大众品行业需求承压，但成本回落及基数效应助力盈利改善。
• 乳业表现稳健：伊利、天润等乳企营收稳定，盈利修复明显，Q4表现优于预期。
• 啤酒板块逆势提升：华润、燕京等龙头酒企盈利持续改善，Q4表现优于预期，预计全年利润增长显著。
• 软饮料及调味品：东鹏、千禾等软饮料企业受益于成本改善与渠道优化，表现亮眼；调味品板块分化，部分企业如千禾、天味实现高增长。
• 速冻食品景气度高：安井、千味央厨等企业受益于春节备货及场景修复，Q4收入及利润均实现显著增长。

关键信息

白酒板块

大众品板块

投资建议

白酒板块

• 全年推荐高端酒企：推荐茅台、五粮液、泸州老窖等高端酒企，其估值合理，增长确定性强。
• Q2关注次高端酒企：优选舍得、水井坊、汾酒、洋河等次高端酒企，其渠道健康、经营优秀，有望释放高弹性。
• Q1推荐区域龙头：继续推荐今世缘、古井贡酒等区域龙头，其经营表现优异，报表验证周期明确。

大众品板块

• 推荐高成长性标的：重点推荐华润啤酒、燕京啤酒、东鹏饮料、千禾味业、安井食品等具备高成长潜力的公司。
• 关注调味品及卤味龙头：海天味业、绝味食品等调味品及卤味企业有望在需求复苏背景下实现盈利修复。
• 低估值标的：推荐伊利股份、安琪酵母等低估值且具备确定性收益的公司。

风险提示

• 终端需求恢复不及预期：疫情反复或对消费场景恢复产生负面影响。
• 行业竞争加剧：部分企业面临较大的竞争压力，可能影响盈利空间。
• 提价落地不及预期：若提价未能有效传导至终端，可能影响盈利能力。