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美元回落叠加原油再度走强 铜价震荡走高

核心内容

本报告分析了近期铜价走势，指出在宏观与基本面的共同作用下，铜价短期维持偏强格局，中长期则受宏观政策和需求拉动影响，整体仍偏乐观。报告从现货价格、期货走势、库存变化、套利情况、持仓结构等多个角度对铜市场进行了综合研判。

现货情况

• SMM1#电解铜：7月30日当周平均价在71,225元/吨至72,665元/吨之间。
• 平水铜：平均升贴水报价在250元/吨至350元/吨之间，显示出持货商挺价情绪依然存在。
• 现货升贴水：整体呈现升水趋势，表明市场对铜的需求较为旺盛，或存在惜售情绪。

主要观点

短期展望

• 美元回落：美联储维持利率不变，美元指数出现回落，对铜价形成支撑。
• 原油回升：原油价格走强，带动工业品整体上涨，铜价受益。
• TC价格走高：进口矿TC价格持续上升至57.65美元/吨，表明供应端成本增加，对铜价形成压力。
• 国内抛储落地：国内抛储政策对市场供应有一定影响，但持货商升贴水报价较高，显示其对价格的支撑意愿。
• 需求端：下游补库动作不明显，但若价格回落，仍可能有需求释放。
• 新能源支撑：新能源产业持续拉动铜需求，为铜价提供支撑。
• 策略建议：单边策略谨慎看多，跨市、跨期和期权策略暂缓。

中长期展望

• 宏观政策：全球央行仍维持超宽松的货币和财政政策，美元短期内不会明显走强，对铜价有利。
• 基本面：TC价格回升和国内抛储对铜价形成压力，但新能源等需求端支撑依然存在，整体基本面维持中性。
• 需求预期：中国疫情防控成效显著，新能源和新基建领域需求持续增长，为铜价提供长期支撑。

关键信息

• 进口盈利：近期进口盈利为负，表明国内铜价高于进口成本，可能抑制进口。
• 沪伦比值：沪伦比值维持在7.28左右，反映内外盘价格差异。
• 库存变化：LME铜库存有所下降，SHFE铜库存有所波动，COMEX铜库存也出现变化，显示市场供需关系有所调整。
• 持仓结构：COMEX净多持仓有所增加，沪铜成交与持仓量变化显示市场活跃度有所提升。

关注点

1. 国内交仓情况：关注国内交仓进度，可能影响市场供需平衡。
2. TC价格走势：TC价格持续回升，需关注其对铜价的支撑作用。
3. 新能源需求：新能源产业对铜需求的拉动作用持续，需密切关注政策及市场动态。
4. 美元走势：美元是否继续回落将影响铜价的宏观环境。

数据来源与联系方式

• 数据来源：Wind 华泰期货研究院
• 研究员信息：
  • 陈思捷：021-60827968, chensijie@htfc.com, 从业资格号：F3080232，投资咨询号：Z0016047
  • 师橙：021-60828513, shicheng@htfc.com, 从业资格号：F3046665，投资咨询号：Z0014806
  • 付志文：020-83901026, fuzhiwen@htfc.com, 从业资格号：F3013713，投资咨询号：Z0014433

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