房地产行业最新观点及1_7月数据深度解读：销售数据仍承压，政策改善叠加房价回落背景下短期均衡有望出现-20230820-招商证券-19页_1mb

报告摘要

房地产行业当前仍面临销售承压、投资下滑等多重挑战，但政策改善与房价回落或将推动行业进入短期均衡阶段。7月单月销售面积与销售金额同比增速虽有所回升，但季调环比仍为负增长，显示市场热度持续回落。预计在政策改善和房价回落的共同作用下，短期均衡可能出现在2023年第四季度，而第三季度或为左侧进场点。

销售数据：7月单月销售面积基期调整同比增速为-15.5%，季调环比为-3.3%；销售金额基期调整同比增速为-19.3%，季调环比为-5.5%。高频数据显示销售仍承压，但基数下行带来同比增速回升。
竣工数据：7月单月竣工面积基期调整同比增速为+33.1%，季调环比为+4.9%。短期竣工增速或持续高位回落，中期或面临下行压力。
新开工数据：7月单月新开工面积基期调整同比增速为-25.9%，季调环比为-1.3%。新开工受限于高能级城市土地供给，反弹弹性有限。
投资数据：7月单月开发投资基期调整同比增速为-12.2%，季调环比为-0.8%。短期受土地成交价下滑滞后计入拖累，中期受施工面积收缩影响。
资金来源：7月单月到位资金基期调整同比增速为-20.2%，季调环比为-4.1%。国内贷款增速高于新开工，或反映“保交楼”进程持续推进，销售类到位资金持续回落。
房价走势：70城新房房价环比-0.23%，二手房房价环比-0.51%。一线房价持平，二三线房价下跌，整体房价承压。

短期策略：关注政策改善和房价回落带来的短期均衡机会，Q3为左侧进场点。
中期策略：有效库存或提前于市场预期出现中期均衡，估值修复持续性更强。
关注企业：建议关注具有持续内生性现金流创造能力的高质量周转公司，如【保利发展】【万科A】【金地集团】【中国海外发展】【华润置地】【龙湖集团】。
弹性标的：区域扩张能力较强的房企，如【滨江集团】【越秀地产】。
生态链转型：重视顺延于开发的转型机会，如购物中心、写字楼、长租公寓、产业园、物流地产等；以及围绕房地产生态链的转型机会，如设计、集采、建造、交易、资产管理、房地产科技等。