20171213-新时代证券-光伏产业链行业深度报告_光伏步入新时代_63页_3mb

光伏行业步入新时代总结

核心内容

光伏行业在过去十年中经历了政策驱动的发展阶段，由于补贴政策波动、双反政策以及技术进步等因素，行业经历了优胜劣汰，形成了一批具备全球竞争力的优秀企业。随着平价上网的临近，行业正逐步从政策驱动转向市场化驱动，市场空间巨大，未来有望成为成长性行业。

主要观点

1. 行业趋势：光伏行业已进入新时代，行业集中度将进一步提升，竞争格局趋于优化。
2. 市场转变：全球光伏需求逐步从欧美日转向中国、印度等新兴市场，分布式光伏成为新的增长点。
3. 技术进步：单晶技术逐渐成为主流，技术路径清晰化，推动行业效率提升。
4. 成本下降：组件成本快速下降，平价上网在未来3年左右大规模实现。
5. 政策支持：国家和地方对分布式光伏的补贴政策持续，推动其发展。
6. 市场潜力：中国光伏全产业链具备全球竞争力，未来有望成为全球龙头企业。

关键信息

• 全球光伏装机容量：2016年全球新增装机约74.4GW，中国新增装机34.54GW，占比约46%。
• 分布式发展：分布式光伏占比提升，从2011年的0.5GW增长至2016年的10.32GW，占总装机的13%。
• 平价上网目标：预计2020年实现用户侧平价上网，2025年实现发电侧平价上网。
• 补贴政策：分布式光伏电价补贴为0.42元/度，集中式补贴逐步下降。
• 技术驱动：单晶组件因效率高、弱光性能佳，成为分布式光伏主流。
• 成本下降：组件价格从2016年的2.8元/W下降至2018年的2.5元/W，预计2020年进一步降至2.1元/W。

2018年行业展望

• 行业洗牌：在需求不超预期的情况下，行业将面临结构性过剩，部分劣势产能将被淘汰，行业集中度提升。
• 重点环节：硅料、硅片、组件等环节产能快速扩张，但成本下降速度不及价格下跌，行业洗牌力度取决于需求。
• 市场机会：户用式光伏将成为快速增长的新市场，各企业正在抢占市场。

重点推荐标的

• 隆基股份：作为单晶龙头，未来有望成为全球光伏龙头企业。
• 阳光电源：作为逆变器龙头，正在打造“光+储+车”闭环生态系统。

风险提示

• 海外双反：可能对出口造成影响。
• 补贴下调：若进度快于预期，可能影响行业发展。

分布式光伏优势

• 补贴优势：分布式光伏补贴保持不变，而集中式补贴逐步下降。
• 盈利优势：分布式光伏盈利模式更灵活，对补贴依赖较低。
• 用户联系紧密：分布式光伏更贴近用户，提升市场接受度。
• 成本优势：分布式光伏成本结构更优，组件占比高，施工成本低。

成本下降驱动因素

• 组件效率提升：预计“十三五”期间，晶硅组件效率每年提升0.2-0.5个百分点。
• 硅利用率改善：多线切割技术使硅片厚度下降，降低成本。
• 硅料成本下降：新技术如多晶硅流化床法推动硅料价格下降。
• BOS成本控制：BOS成本下降空间有限，但逆变器等设备成本有望下降。

未来市场预测

• 中国装机目标：到2020年，中国光伏装机容量将达到250GW。
• 全球装机趋势：中国、印度将成为全球新增装机的主要驱动力。
• 技术与市场：单晶技术将成为主流，分布式光伏将成为主要发展方向。

行业影响因素

• 政策支持：国家和地方政策对分布式光伏的推广起到了重要作用。
• 技术进步：推动组件和系统成本下降，提高行业竞争力。
• 市场需求：随着平价上网的实现，市场需求将由政策驱动转向市场化驱动。
• 竞争格局：行业将从分散走向集中，未来可能出现寡头竞争格局。

行业前景

• 市场空间：全球光伏发电量占比从2016年的1.5%有望大幅提升。
• 发展潜力：中国光伏产业具备全球竞争力，未来有望成为全球光伏市场的重要力量。

总结

光伏行业正逐步进入新时代，行业集中度提升，市场空间巨大，技术路径清晰，成本下降显著，分布式光伏成为主要发展方向。随着平价上网的实现，行业将从政策驱动转向市场化驱动，未来有望成为成长性行业。重点推荐隆基股份和阳光电源等优秀企业，未来市场前景广阔。