光伏产业链电气设备行业深度报告：光伏步入新时代-20171213-新时代-63页-3mb

光伏行业步入新时代总结

核心内容

光伏行业在过去十年中经历了政策驱动的发展阶段，随着补贴政策波动、双反政策影响及技术进步，行业经历优胜劣汰，逐步向市场化驱动转型。未来，随着成本下降、技术路径清晰化、竞争格局优化以及新兴市场的发展，光伏行业将迎来更广阔的发展空间。

主要观点

• 需求国转移：全球光伏需求逐步从欧美日转向中国、印度等新兴市场，双反政策对欧美市场的影响减弱，中国光伏企业正积极拓展新兴市场。
• 分布式光伏兴起：分布式光伏缓解了上网压力，解决了限电问题，行业属性由B2B转向B2C，成为未来增长的重要方向。
• 成本下降与平价上网：光伏组件成本快速下降，预计未来3年实现平价上网，市场由政策驱动转向技术驱动。
• 技术路径清晰化：单晶硅技术逐步成为主流，其高效电池优势显著，推动单晶市场份额的扩大。
• 竞争格局优化：行业集中度将提升，形成寡头竞争格局，优秀企业有望成为行业龙头。
• 中国光伏产业优势：中国具备完整的光伏产业链和全球竞争力，是先进制造的代表。

关键信息

• 行业现状：2016年全球光伏发电量占比约1.5%，中国占比约1%。理论上，不配套储能的情况下，发电量占比可达20%左右。
• 政策支持：分布式光伏补贴保持不变，集中式光伏补贴逐步下降，分布式光伏具有更高的经济性。
• 技术发展：单晶硅技术优势明显，未来将逐步替代多晶硅成为市场主流。
• 市场趋势：户用式光伏将成为快速增长的新市场，分布式光伏在2017年新增装机量同比增长2.9倍。
• 投资推荐：隆基股份和阳光电源被重点推荐，其中隆基股份作为单晶龙头，阳光电源作为逆变器龙头。
• 风险提示：海外双反政策及补贴下调进度快于预期可能对行业造成影响。

重点推荐标的

行业趋势

• 需求增长：2018年全球新增装机需求预计为109GW，中国为55GW。
• 结构性过剩：硅料和硅片环节产能增加，可能面临短期结构性过剩，价格下跌幅度可能超过成本下降幅度。
• 技术进步：单晶硅技术优势明显，推动其在市场中的应用。
• 政策推动：国家和地方政策持续支持分布式光伏，推动行业向B2C转型。

分布式光伏发展

• 优势：分布式光伏补贴稳定，盈利模式多样，与用户联系更紧密。
• 增长空间：相比发达国家，我国分布式光伏仍有巨大增长空间。
• 应用模式：分布式光伏推广至家庭和工商业屋顶，未来将形成成熟市场。

成本下降与平价上网

• 组件成本：预计2018年组件价格降至2.5元/W，2020年降至2.1元/W。
• 系统成本：组件成本占系统成本的45%，是平价上网的关键。
• 平价上网：预计2020年实现用户侧平价上网，2025年实现发电侧平价上网。

投资展望

• 行业前景：光伏行业将成为市场化驱动、大市场容量、竞争格局好的成长行业。
• 投资建议：重点投资有望成为寡头的优秀企业，如隆基股份和阳光电源。

风险提示

• 海外双反：可能对出口造成影响，但行业调整将促使企业转向国内市场。
• 补贴下调：可能导致短期价格波动，但长期有助于行业优化。

结论

光伏行业正逐步步入新时代，未来将由政策驱动转向市场化驱动，分布式光伏将成为主要增长点。随着成本下降和技术进步，行业有望实现平价上网，形成良好的竞争格局，中国光伏企业具备全球竞争力，是未来行业发展的主要推动力。