2017-光伏产业链深度报告：光伏步入新时代_63页-2mb

光伏行业步入新时代总结

核心内容

光伏行业在过去十年中经历了政策驱动、技术进步和市场波动的多重影响，逐步从早期的补贴依赖转向市场化驱动。随着成本的快速下降和分布式光伏的快速发展，行业正迎来新的增长阶段。未来，光伏将成为市场化驱动、大市场容量、竞争格局良好的成长行业，预计在2020年左右实现平价上网。

主要观点

• 行业历史回顾：光伏行业早期依赖政策补贴，成本高、技术不成熟，导致发展缓慢。随着技术进步和政策支持，行业进入快速发展阶段。
• 行业未来展望：全球光伏装机容量具备巨大的增长空间，预计到2020年，中国光伏装机容量将达250GW，全球占比有望进一步提升。
• 行业变化趋势：光伏行业正经历六大变化，包括需求转向新兴市场、分布式发展、成本下降、技术路径清晰化、竞争格局优化、中国光伏产业具备全球竞争力。
• 行业洗牌与集中度提升：由于成本下降和需求增长，行业将面临结构性过剩，部分劣势产能将被淘汰，行业集中度将进一步提升。
• 分布式光伏发展：分布式光伏成为解决限电问题的重要方式，其补贴政策较集中式更具优势，行业属性由B2B转向B2C。

关键信息

全球与国内市场发展

• 2016年全球光伏发电量占比约1.5%，理论上可实现20%左右，行业存在10倍以上增长空间。
• 中国2016年新增装机容量34.54GW，累计装机容量77.42GW，占全球装机容量的34%。
• 分布式光伏在2016年新增装机量达4240MW，同比增长205%，成为增长的主要驱动力。

光伏产业链变化

• 硅料环节：由于技术进步和管理水平提升，新投产能具有成本优势，未来2年新增产能快速增加。
• 硅片环节：单晶硅片大规模投产，多晶硅片通过金刚线技术降低成本，产能大幅增加。
• 电池片环节：未来供需关系将改善，单晶电池片因高效优势逐步替代多晶。
• 组件环节：组件成本下降是平价上网的关键，预计2018年组件价格降至2.5元/W，2020年降至2.1元/W。

分布式光伏优势

• 分布式光伏不受地域限制，可就近发电、并网和使用，运维成本相对较低。
• 分布式光伏补贴政策较集中式更具优势，且补贴结算灵活，对现金流和积极性有较大提升。
• 分布式光伏与用户联系紧密，盈利模式多样，未来市场将进一步扩大。

投资建议

• 重点推荐单晶龙头隆基股份和逆变器龙头阳光电源。
• 隆基股份：专注单晶技术，未来有望成为全球光伏龙头。
• 阳光电源：逆变器龙头，正在打造“光+储+车”闭环生态系统。

风险提示

• 海外双反政策可能影响出口。
• 补贴下调进度可能影响行业增长速度。

行业发展趋势

• 光伏行业未来将由政策驱动转向市场化驱动。
• 分布式光伏将成为市场主流，推动行业由B2B向B2C转型。
• 技术路径清晰化，单晶技术将逐步替代多晶技术。
• 中国光伏产业链具备全球竞争力，有望成为全球光伏产业的重要输出地。

行业数据

• 2016年全球新增装机容量74.4GW，同比增长51%。
• 2017年全球新增装机容量预计24.4GW，同比增长9%。
• 中国分布式光伏在2016年新增装机容量5.2GW，预计2017年有望达到10GW。

重点推荐标的

相关研报

• 动力电池行业下游需求减弱，电池企业去库存化明显
• 短期内多晶硅市场供应仍紧张，国内多数企业有单无货
• 单晶硅片价格面临下调压力，下游电池片价格承压
• 光伏行业维持高景气度，新能源车行业增速符合预期
• 光伏扶贫加速推进，分布式发电将成为新热点

图表目录

• 图表1：近年来光伏标杆上网电价标准
• 图表2：近年来的光伏标杆上网补贴标准
• 图表3：近年来的光伏标杆上网电价标准
• 图表4：国外反倾销历程回顾
• 图表5：2016年太阳能发电占比
• 图表6：2016年中国太阳能发电占比
• 图表7：全球光伏装机2008-2016年主要光伏国家装机容量占比
• 图表8：中国新增光伏装机占到全球的比例
• 图表9：中国新增光伏发电设备占总发电设备的比例
• 图表10：2016年全球光伏发电量占比
• 图表11：2016年全球光伏装机占比
• 图表12：我国光伏容量预测
• 图表13：我国光伏行业发展动力
• 图表14：新兴国家推动光伏发展的政策措施
• 图表15：2010-2016年全球光伏发电占比
• 图表16：2010-2016年全球光伏装机占比
• 图表17：分布式与集中式光伏对比
• 图表18：分布式光伏系统成本构成
• 图表19：集中式电站成本构成
• 图表20：分布式光伏系统成本构成
• 图表21：单晶与多晶分布式全额上网盈利差异对比
• 图表22：我国光伏系统成本趋势
• 图表23：度电成本下降的四个关键
• 图表24：用户侧平价上网与发电侧平价上网对比
• 图表25：光伏行业相关政策与市场趋势

分析师信息

• 分析师：开文明（执业证书编号：S0280517100002）
• 联系人：李远山（010-83561326）
• 邮箱：liyuanshan@xsdzq.cn
• 联系人：欧百翔（oubaixiang@xsdzq.cn）