20230311-五矿期货-镍周报_关注弱现实拐点_30页_1mb

镍周报2023/03/11 总结

核心内容概述

本周镍市场整体呈现供过于求的格局，价格承压下行。供应端方面，纯镍新增产能逐步投产，印尼高冰镍和MHP等替代品产能持续释放，对市场形成一定压力。需求端则因国内消费复苏缓慢和海外宏观紧缩预期，整体表现偏弱。库存方面，LME库存小幅下降，而上期所库存增加，保税区库存也有所减少。成本端受镍矿进口量下降及港口库存减少影响，短期价格支撑有所增强。

主要观点

供应端

• 纯镍供应增加：硫酸镍对纯镍的溢价持续驱动纯镍新增产能投产，国内精炼镍产量边际增加，进口窗口打开，整体供应压力不减。
• 印尼替代品产能释放：印尼高冰镍和MHP等纯镍替代品产能继续投放，对市场形成一定压力。
• 俄镍减产影响：俄镍减产或仍扰动海外精炼镍供应格局。
• 红土镍矿库存回落：短期季节性供应淡季，红土镍矿港口库存平稳回落，预计镍矿和镍铁价格逐步受到供需边际回升支撑。

需求端

• 不锈钢需求偏弱：不锈钢社会库存去库，但弱需求现实导致钢厂增产压力较大，需求恢复不及预期。
• 新能源需求回升：电动车终端需求季节性回升对硫酸镍需求形成边际支撑，但电池产业链终端降价压力可能对上游价格形成扰动。
• 终端需求数据：12月汽车、洗衣机、电冰箱和冷柜产量同比增速分别为-16.7%、5.4%、-5%和-29%，显示制造业需求疲软。房地产市场表现亦不佳，销售面积、新开工面积、施工面积和竣工面积累计同比增速分别为-24%、-39.5%、-7.2%和-15%。

库存与基差

• LME库存减少：LME库存减少672吨，保税区库存下降1200吨，上期所库存增加1461吨。
• 基差变化：LME Cash/3m贴水213美元/吨，俄镍现货对沪镍04合约升水降至2500元/吨。
• 显性库存维持低位：国内需求回升缓慢，显性库存维持低位，对价格形成一定支撑。

关键信息

供应与需求数据

• 2023年1月：国内电解镍产量16400吨，同比增长37%；镍铁产量下降至3.3万金属吨。
• 2023年2月E：电解镍产量增长至17300吨，镍铁产量下降至3.28万吨。
• 12月进口数据：精炼镍进口量环比持平至1.42万吨；镍铁进口量环比增加3%至62万实物吨；镍矿进口量环比回落至276万湿吨。

期货与现货价格

• LME镍三月期货：价格下跌1650美元/吨，跌幅7%。
• SHFE镍主力合约：价格下跌20320元/吨，跌幅10%。
• 俄镍升水：2500元/吨。
• LME Cash/3m贴水：213美元/吨。

持仓与库存变化

• 沪镍持仓量：环比增加0.89万手。
• 伦镍三月合约持仓：环比增加0.04万手。
• LME库存：减少0.06万吨。
• 保税区库存：减少0.12万吨。
• 上期所库存：增加0.15万吨。

交易策略建议

• 单边策略：建议观望。
• 套利策略：建议观望。

结论

整体来看，镍市场处于供过于求状态，价格承压。国内需求复苏缓慢，海外宏观紧缩预期波动，导致价格下跌。短期内，镍矿和镍铁供需边际回升可能支撑价格，但需警惕印尼湿法中间品原料和国内精炼镍新增产能的双重释放对价格的持续压力。建议关注国内宏观政策对需求的拉动作用，以及产业链基本面的复苏兑现情况。