有色金属行业月报：全球继续宽松，金属价格维持高位盘整-20200903-中原证券-18页_2mb

有色金属行业月报总结

核心内容概述

本报告为中原证券发布的2020年9月有色金属行业月报，分析了8月份有色金属板块的整体表现、各子行业价格及库存变动情况、下游行业需求、宏观政策及行业资讯，并提出了投资建议和风险提示。

主要观点

1. 有色板块整体表现

• 8月，上证综指上涨3.31%，而有色金属板块下跌0.11%，表现弱于大盘。
• 有色子行业中，黄金上涨9.45%，铜上涨0.60%，铅锌下跌6.66%，铝下跌1.03%，稀土及磁性材料微涨0.14%，镍钴锡锑下跌7.24%，锂下跌8.32%，其他稀有金属下跌4.69%。
• 个股方面，24家上涨，2家持平，83家下跌。

2. 金属价格及库存变动

• 贵金属：黄金价格维持高位震荡，白银继续补涨，美元指数下跌，美联储政策转向宽松，对黄金形成支撑。
• 基本金属：镍表现最好，涨幅达11.13%；铜、铝、铅、锌等价格也有不同程度上涨，但库存变化复杂，LME铜库存降至2005年以来最低。
• 小金属：钼、钴价格反弹，其中钴产品因新能源汽车需求增长表现较好。
• 稀土：氧化镨和氧化钕价格涨幅较大，但整体需求偏弱，价格表现平稳。

3. 下游行业需求情况

• 地产：房价环比增速回升，房地产开发投资增速加快，但销售面积和销售额同比仍下降。
• 汽车：产销量继续边际改善，但整体仍受疫情影响。
• 家电：空调、电冰箱产销量降幅收窄，冰柜产销量保持高增长。

4. 宏观与行业资讯

• 宏观政策：中央强调双循环发展战略，推进改革和开放；国务院部署灾后重建，加大财政支持。
• 行业动态：智利铜产量同比下降，嘉能可或退出赞比亚莫帕尼铜矿运营，钯再生回收预计下降25%。

关键信息

有色板块估值

• 截至8月底，有色板块PE为42.7倍，高于历史中位数35.2倍。
• 贵金属PE为51.2倍，基本金属为30.8倍，稀有金属为57.6倍。

投资建议

• 继续给予有色金属行业“同步大市”评级。
• 建议关注铜、钴等板块。
• 推荐关注公司：洛阳钼业、华友钴业、寒锐钴业、紫金矿业、云南铜业、江西铜业。

风险提示

1. 经济复苏不及预期：若经济复苏不如预期，可能影响有色金属需求。
2. 下游需求不及预期：若下游行业需求疲软，可能对有色金属价格形成压力。

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅在-10%至10%之间；
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

总结

本报告指出，有色金属行业在8月整体表现弱于大盘，但部分子行业如黄金、白银、镍、钴等表现较好。美联储政策转向宽松，对贵金属价格形成支撑。基本金属价格维持高位盘整，小金属如钴受益于新能源汽车需求增长。稀土出口放缓，价格表现平稳。下游行业如地产、汽车、家电需求有所改善，但整体仍受疫情影响。建议关注铜、钴板块，重点推荐洛阳钼业、华友钴业等公司。同时，需警惕经济复苏不及预期和下游需求疲软等风险。