20240114-宝城期货-铜锌周报_宏观利空_产业支撑凸显_17页_1mb

铜市分析

核心观点

• 趋势预测：受宏观利空（美元反弹、美国通胀回升）与产业利多（矿端趋紧、下游需求回升）双重影响，预计铜价维持震荡运行，参考区间67500-69000元/吨。
• 驱动因素分析：
• 宏观面：美元指数触底反弹压铜价；美国12月通胀数据反弹抑制降息预期，利空美元。
• 产业面：铜精矿TC加工费持续下调，库存低位震荡；下游接货意愿增强，支撑铜价。
• 库存状况：电解铜库存处于低位，社库、保税区库存下行明显。

关键数据

• 铜价上周探底回升，沪铜主力合约跌幅约0.28%；
• 铜矿进口依赖度高（自20%-25%），TC加工费持续下降；
• 国内电解铜12月产量环比回升，但后续因检修及搬迁影响将有所回落。

锌市分析

核心观点

• 趋势预测：锌价高位震荡为主，预计偏弱运行，短期支撑位为21000元/吨；
• 驱动因素分析：
• 宏观面：伦锌去库预期减弱，海外库存维持高位；
• 产业面：锌矿加工费下调，产量仍处于高位；下游镀锌环节分化，钢厂累库，社库去化，接货意愿偏弱。
• 库存状况：国内锌锭库存低位震荡，社库变化明显分化。

关键数据

• 沪锌主力合约上周跌幅约0.54%，伦锌主力跌幅超过10%；
• 锌精矿TC加工费小幅下降，国内锌锭产量持续高位；
• 镀锌厂开工率提升，但受成本影响，下游采购偏谨慎。

综合点评

• 铜锌市场均面临宏观与产业的结构性矛盾；
• 中短期内，铜依托产业支撑情绪博弈，锌则需关注供需边际变化与库存维持情况；
• 投资需谨慎，仅供参考。