20150323-申万宏源-食品饮料行业_跟踪-攻守兼备_重视食品饮料补涨机会_12页_1mb

2015年03月23日食品饮料行业跟踪总结

核心内容

2015年3月23日，申万宏源证券发布食品饮料行业研究报告，指出在当前牛市氛围下，食品饮料板块存在补涨机会。板块整体估值较低，机构配置比例也处于历史低位，具备良好的投资价值。报告强调了食品饮料行业在结构性优化、分化明显、创新驱动和估值修复等方面的投资逻辑，并对行业及个股进行了详细分析与推荐。

主要观点

1. 板块整体表现

   • 2015年3月16日至20日，食品饮料行业跑输申万A指2.7个百分点。
   • 子行业表现差异明显，葡萄酒跑赢，啤酒、乳品、白酒跑输，其中白酒跑输幅度最大。

2. 投资逻辑

   • 估值与配置：食品饮料板块估值相对A股为1.33倍，低于历史均值，机构配置比例为历史均值的50.21%，具备补涨潜力。
   • 基本面支撑：大众品龙头表现强劲，受益于成本下降，预计利润有更好表现；酒类板块见底回升，外部和内部环境变化有利于业绩恢复。
   • 催化剂：糖酒会期间，新产品、新模式将不断涌现，优质龙头一季报有望超预期。

3. 推荐标的

   • 稳健品种：洋河股份、伊利股份、泸州老窖。
   • 弹性组合：三全食品、好想你、汤臣倍健、涪陵榨菜。

关键信息

推荐标的分析

• 洋河股份：双核驱动重回快车道，预调酒推出在即；电商渠道推出新品“梦之蓝M1”，产品结构升级+互联网转型。
• 伊利股份：一季报有望超预期，品牌扩张多元化打造食品巨头。
• 泸州老窖：2014年业绩底部，2015年有望实现业绩高弹性，当前估值偏低。
• 三全食品：鲜食机二代机铺货在即，用户活跃度高，未来平台价值可期。
• 好想你：基本面持续好转，业绩改善。
• 汤臣倍健：布局移动医疗市场，设立互联网子公司，转型决心大。
• 涪陵榨菜：收购惠通食业，进军泡菜市场，管理层增持，显示信心。

行业与公司数据

• 白酒行业：当前PE相对估值倍数为0.97，低于历史均值1.124，高于09年5月低点0.94。
• 乳制品：原奶价格波动有限，下游企业有望享受成本优势。
• 调味品：龙头如海天、厨邦表现良好。
• 速冻食品：三全食品动销良好，鲜食机推广有望引爆客户增长。

市场表现与估值

• 市场表现：食品饮料行业在2015年3月16日至20日期间表现逊于大盘。
• 估值比较：食品饮料板块相对A股估值为1.33倍，处于低位。
• 机构配置：四季度末配置系数仅为历史均值的50.21%，表明配置不足。

投资评级说明

• 个股评级：买入（Buy）指相对强于市场表现20%以上；增持（Outperform）指相对强于市场表现5%~20%；中性（Neutral）指相对市场表现在-5%~+5%之间；减持（Underperform）指相对弱于市场表现5%以下。
• 行业评级：看好（Overweight）指行业超越整体市场表现；中性（Neutral）指行业与整体市场表现基本持平；看淡（Underweight）指行业弱于整体市场表现。

法律声明与免责声明

• 本报告仅供本公司客户使用。
• 报告基于公开信息，不保证信息的准确性或完整性。
• 报告内容仅反映发布当日判断，不构成投资建议。
• 投资有风险，需谨慎对待。

联系方式

• 证券分析师：金凤、邓敬东、曾郁文
• 联系人：姚彦君
• 地址：上海市南京东路99号
• 电话：(8621)23297818
• 邮箱：yaoyj@swsresearch.com
• 网站：http://www.swsresearch.com

图表目录

• 图1：10个奶牛主产省（区）生鲜乳平均价
• 图2：全国进口奶粉数量
• 图3：猪肉价格走势图
• 图4：茅台出厂价、一批价和零售价走势
• 图5：五粮液出厂价、一批价和零售价走势
• 图6：国窖1573出厂价、一批价和零售价走势
• 图7：各一级行业及食品饮料子行业超额收益比较
• 图8：食品加工和白酒板块10年至今月度累计超额收益走势
• 图9：食品饮料板块07年至今季度累计超额收益走势
• 图10：白酒行业重点公司PE相对估值倍数分周走势

信息披露

• 本报告由申银万国证券研究所发布，隶属于申万宏源证券有限公司。
• 报告中分析师具备证券投资咨询执业资格，独立、客观出具报告。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行决策并承担风险。

字数统计：999