20220929-安信证券-基础化工_10月MDI_TDI挂牌价大幅上调_北溪事件或加速行业成本曲线重构_3页_274kb

基础化工行业总结：2022年10月MDI/TDI价格上调及北溪事件对行业影响

核心内容

2022年10月，MDI与TDI挂牌价出现显著上涨，反映出行业成本压力加剧。与此同时，北溪天然气管道事件对欧洲能源格局产生深远影响，可能加速异氰酸酯行业成本曲线的重构。

主要观点

1. 价格上调情况

• TDI：上海巴斯夫10月挂牌价为24000元/吨，较9月上涨3000元/吨。
• MDI：万华化学10月中国地区聚合MDI挂牌价19800元/吨，较9月上涨2300元/吨；纯MDI挂牌价23000元/吨，较9月上涨2000元/吨。
• 市场表现：TDI市场价在19500-20000元/吨，较8月初上涨近5000元/吨，显示短期价格弹性显著。

2. 北溪事件对行业的影响

• 北溪管道泄漏：自9月26日发生泄漏以来，检测到4处泄漏点，若不修复，海水倒灌将导致管道腐蚀。
• 德国能源格局变化：德国近一半天然气来自俄罗斯，目前缺乏液化天然气接收站，只能依赖挪威、荷兰、比利时等国进口管道气。
• 能源成本压力：德国安全部门认为北溪管道损毁后不适合再使用，可能导致其失去能源枢纽地位，能源成本压力上升。
• 成本曲线重构：欧洲MDI、TDI产能占全球27%、24%，其中德国占8%、17%。天然气在异氰酸酯生产中具有能源与原材料双重属性，欧洲生产成本较北美、亚洲高近1000美元/吨，北溪事件或使欧洲成本中枢长期上行。

3. 短期供需失衡

• TDI产能受限：欧洲科思创和巴斯夫装置停摆，亚洲甘肃银光、烟台巨力、连石化工和万华福建等工厂持续检修，全球近30%产能不可用。
• MDI检修预期：四季度亚洲大厂有检修计划，包括上海科思创、韩国巴斯夫等，预计近215万吨产能受影响。
• 北美飓风影响：未来供给侧扰动变数较大，可能进一步影响价格走势。
• 国内需求预期：国内金九银十传统旺季预期下，短期价格弹性可期。

关键信息

• 行业趋势：地缘政治局势持续动荡，欧洲能源危机对异氰酸酯行业造成深远影响。
• 投资建议：关注万华化学和沧州大化，因国内出口有望受益于欧洲成本上升。
• 风险提示：能源及原材料价格波动、国际地缘政治发展超预期等。

行业动态与相关报告

• 油价下跌带动价格上涨：邻硝基氯化苯、双酚A、NMP、烧碱、环氧树脂等产品价格上涨。
• 巴斯夫GBL装置停摆：利好国内GBL及丙硫菌唑生产企业。
• 近期产品价格波动：聚合MDI、硫酸铵、三氯化磷、四氯乙烯等产品价格上涨。

行业评级体系

分析师声明与免责声明

本报告由安信证券股份有限公司发布，分析师张汪强、林建东声明其具备证券投资咨询执业资格，对报告内容负责。本报告仅供客户使用，不保证信息的完整性、准确性，且不构成投资建议。投资者应自行判断，本报告不承担任何法律责任。

公司信息

• 安信证券股份有限公司：具备证券投资咨询业务资格，发布证券研究报告。
• 地址：
  • 深圳市：福田区福田街道福华一路119号安信金融大厦33楼
  • 上海市：虹口区东大名路638号国投大厦3层
  • 北京市：西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层

总结

2022年10月，MDI与TDI价格大幅上调，反映出行业成本压力及供需紧张。北溪事件对欧洲能源供应造成严重影响，或导致异氰酸酯行业成本曲线加速重构。短期内，由于全球产能检修及传统旺季预期，价格弹性显著。建议关注国内龙头企业万华化学和沧州大化，同时警惕能源及地缘政治风险。