20220417-东北证券-中国建筑-601668.SH-2021年年报点评_业绩稳定高增_经营再上台阶_4页_645kb

中国建筑（601668）2021年年报点评总结

核心内容概述

中国建筑（601668）在2021年实现了稳健的业绩增长，营业收入和净利润均保持较高增幅，同时在品牌价值、资信评级、经营效率及现金分红等方面表现突出。公司持续聚焦“一创五强”战略，推动业务全面发展，并在新签订单和在手订单方面取得显著进展。整体来看，公司展现出良好的发展势头和市场竞争力，因此被给予“买入”评级。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2021年实现1.89万亿元，同比增长17.11%。
• 归母净利润：达到514.08亿元，同比增长14.43%。
• 扣非归母净利润：494.90亿元，同比增长15.90%。
• 净资产收益率（ROE）：15.93%，同比提升0.39个百分点。
• 每股收益（EPS）：1.25元，预计2022-2024年将分别达到1.41元、1.59元、1.78元。

业务发展

• 分业务收入：
  • 房屋建筑工程：1.14万亿元，同比增长14.6%。
  • 基础设施建设与投资：0.41万亿元，同比增长17.7%。
  • 房地产开发与投资：0.33万亿元，同比增长22.0%。
  • 勘察设计：0.01万亿元，同比增长2.0%。
  • 其他业务：0.03万亿元，同比增长31.3%。
• 毛利率变化：各业务毛利率分别为7.8%、10.4%、21.1%、21.1%、31.2%，同比变动+1.1pct、+1.9pct、-5.1pct、-3.1pct、+3.9pct。

新签订单与在手订单

• 2021年新签合同额：3.53万亿元，同比增长10.3%。
• 建筑业务：新签3.11万亿元，同比增长12.1%。
• 房地产业务：新签0.42万亿元，同比下降1.5%。
• 在手订单：截至2021年底，建筑业务在手订单总额达6.49万亿元，其中已签合同未开工项目2.20万亿元，未完工在建项目4.29万亿元。
• 2022年新签订单目标：超过3.85万亿元，同比增长9.06%。

经营效率与财务状况

• 资产负债率：从2020年的73.66%下降至2021年的73.21%，2022年预计为73.8%，2024年预计为72.7%。
• 资产周转率：由0.76提升至0.83。
• 每股净资产：由8.20元提升至9.32元，预计2024年为12.01元。
• 现金流表现：2021年经营活动净现金流量为144亿元，2022年预计为1,218亿元。

现金分红

• 2021年利润分配预案：计划派发现金红利104.9亿元，首次超过百亿，分红比例为20.40%。
• 股息收益率：按现价计算为4.13%，预计2022-2024年将分别达到4.7%、5.2%、5.9%。

关键信息

• 评级：买入。
• 目标价：6个月目标价为7.31元。
• 股价表现：2022年4月15日收盘价为6.04元，12个月股价区间为4.43~6.12元。
• 总市值：253,322.79百万元。
• 总股本：41,941百万股。
• 预测财务指标：
  • P/E：2021年为4.00倍，预计2022-2024年分别为4.29倍、3.81倍、3.39倍。
  • P/B：2021年为0.61倍，预计2022-2024年分别为0.65倍、0.57倍、0.50倍。
  • P/S：预计2022-2024年分别为0.12倍、0.10倍、0.09倍。
  • 净利润率：预计2022-2024年分别为2.7%、2.7%、2.8%。

风险提示

• 公司业绩不如预期。
• 客户信用风险。
• 宏观经济风险。

附表数据摘要

财务摘要（亿元）

财务与估值指标

分析师简介

• 王小勇：东北证券建筑建材行业首席分析师，具有15年证券研究从业经历，曾任职于招商证券、民生证券等机构，擅长把握周期性行业发展脉络。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 市场基准：A股市场以沪深300指数为基准，其他市场则以相应指数为基准。