20220725-中泰期货-沪铜周报_铜价低位震荡修复超跌_14页_1mb

中泰期货沪铜周报20220725总结

核心内容

本周沪铜价格低位震荡，市场情绪逐步修复。铜价在快速下跌后出现反弹迹象，但整体仍面临较大的下行压力。分析师赵擎指出，铜价的支撑位反弹至5万5附近，上方阻力位为6万。市场对美联储政策的预期和全球经济前景的担忧仍是主要影响因素。

主要观点

1. 美联储政策预期

• 市场预期美联储7月22日将加息75个基点至2.25%-2.50%，概率为70.9%。
• 加息100个基点至2.50%-2.75%的概率为29.1%。
• 9月21日加息至2.75%-3.00%的概率为36.9%，加息至3.00%-3.25%的概率为49.2%。
• 美联储6月会议宣布加息75个基点，将基准利率上调至1.50%-1.75%，这是自1994年以来最大单次加息幅度。
• 美联储全面下调未来三年GDP预期，上调未来三年失业率预期，同时上调今年PCE和核心PCE通胀预期。
• 点阵图显示，未来三年联邦基金利率预期中值分别为3.4%、3.8%、3.4%，美联储可能在2024年开始降息。

2. 原料端分析

• 铜精矿加工费：SMM进口铜精矿指数报72.33美元/吨，较上期下跌0.17美元/吨。铜精矿现货市场成交冷清，加工费企稳于70美元低位。
• 新矿投产：Anglo American旗下Quellaveco铜矿已于7月12日投产，预计2022年产量为10-15万吨，早于市场预期，有助于缓解铜矿供应紧张。
• 废铜供应：受铜价下跌影响，废铜供应维持紧张，进口粗铜加工费持续回落，对下半年精炼扩产企业不利。
• 国内铜精矿进口：2022年1-6月累计同比增长8.6%，6月进口量206万吨，同比增加23.3%，环比减少5.9%。

3. 电解铜产量

• 6月产量：SMM中国电解铜产量为85.70万吨，环比上升4.6%，同比上升3.3%。
• 7月预计产量：预计为85.84万吨，同比增长3.4%。
• 检修影响：7月冶炼厂整体处于检修旺季，主要企业包括金川、南国、阳谷祥光等，检修时间从4月至9月不等，影响产能在10-45万吨之间。

4. 铜杆行业情况

• 精铜杆开工率：本周国内主要大中型铜杆企业开工率小幅回升0.64个百分点，持续保持在70%以上。
• 再生铜杆影响：再生铜杆因价高货紧，开工率严重不足，对精铜杆消费形成利好。
• 下游订单：大型线缆企业订单稳定，排产充足；中、小型线缆厂订单下滑严重，新增订单环比减少。
• 区域表现：华东地区部分企业开工率下降，华南、西北、华北地区开工率有所回升。

5. 铜库存情况

• 全国库存：SMM全国主流地区铜库存较本周一减少1.53万吨至9.45万吨，环比上周五减少2.62万吨。
• 广东地区：库存降幅最大，达0.81万吨，主要因进口量少和冶炼厂检修导致入库减少，同时下游消费尚可。
• 上海地区：库存降幅居第二，因进口入市量消化明显，流入量维持低位。

关键信息

• 铜价走势：铜价低位震荡，市场情绪修复，支撑位反弹至5万5附近，上方阻力6万。
• 美联储政策：预计7月加息75个基点，9月可能继续加息，未来三年利率预期上调，2024年或开始降息。
• 原料供应：铜精矿加工费持续下行，Quellaveco铜矿提前投产，有助于缓解供应紧张。
• 电解铜产量：6月产量回升，7月预计保持高位，部分冶炼厂检修延迟，产量有望稳步增长。
• 铜杆行业：精铜杆开工率回升，再生铜杆因原料短缺影响较大，下游订单表现分化，整体开工率回升有限。
• 铜库存：全国库存下降，广东和上海降幅显著，显示市场供需关系有所改善。

风险提示

• 俄乌冲突恶化。
• 美联储政策超预期。

其他信息

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