乘用车行业专题报告_官降竞赛火热_助力需求复苏_8页_1mb

汽车整车行业专题报告总结

核心内容

本报告分析了2019年4月汽车制造业增值税下调对乘用车行业的影响，探讨了各大车企的应对策略及对市场的影响。报告指出，增值税下调为行业带来了短期利好，同时对价格体系和竞争格局产生长期影响。

主要观点

• 增值税下调：自2019年4月1日起，汽车制造业增值税从16%降至13%，预计红利将主要让利给消费者。
• 车企应对措施：主要分为直接官降和直接优惠两种形式。
• 短期影响：提振市场需求，加快国五车型库存清理，预计未来3-6个月内持续体现。
• 长期影响：乘用车价格体系可能持续下沉，自主品牌生存空间受到挤压。
• 投资建议：建议超配汽车板块，优选基本面坚实的个股，整车推荐【江铃汽车+长安汽车】，零部件推荐【万里扬+星宇股份+拓普集团】，服务板块推荐【中国汽研+广汇汽车】。

关键信息

1. 各车企应对措施

1.1 直接官降

• 特征：
  • 盈利状况较好或库存压力较大的车企响应积极。
  • 多数品牌仅对部分车型进行官降，以实现营销效果。
  • 近70%官降车型在3月下旬的折扣率已超过10%。
• 进口车：
  • 共有8个品牌进行了官降，平均降幅为1.9万元，降幅比例为2.73%。
  • 宝马降幅最大（3.7万元），沃尔沃降幅最小（1.1万元）。
• 国产车：
  • 共有14个品牌进行了官降，平均降幅为0.7万元，降幅比例为2.65%。
  • 奥迪降幅最高（1.8万元），吉利/上汽通用/上汽自主/广汽丰田降幅较低（0.3万元）。

1.2 直接优惠

• 策略：
  • 主要集中在自主品牌，包括现金优惠、金融贴息和置换补贴。
  • 优惠幅度普遍在1万元+，部分车型甚至达到15,000元。
• 典型案例：
  • 奇瑞：综合优惠最高12,800元，含现金优惠、金融贴息、置换补贴。
  • 广汽传祺：推出多种优惠形式，如首付补贴、金融贴息等。
  • 吉利：提供购置税补贴、油卡优惠、金融贴息等。
  • 长城：多个车型享受高额优惠，如哈弗H6至高16,000元优惠。

2. 官降&促销对汽车行业的影响

2.1 短期影响

• 提振需求：增值税下调为行业带来利好，有助于加快乘用车需求复苏。
• 加快库存清理：在去库存周期中，车企通过降价策略促进销售，加速国五车型库存出清。
• 折扣率变化：
  • 2019年1月-2月整体折扣率稳定。
  • 3月起折扣率持续上行，预计4月官降落地后整体折扣率阶段性下行，但实际成交价仍将保持下行趋势。

2.2 长期影响

• 价格体系下沉：车企官降后，价格难以回升，长期可能导致整体市场价格体系持续下降。
• 竞争加剧：价格战可能进一步加剧，尤其是自主品牌面临更大压力。

投资建议

• 战略层面：建议超配汽车板块，因估值处于历史低位，且与2012年行情相似，具备估值修复和景气复苏潜力。
• 战术层面：建议务实，优选基本面扎实的个股。
• 整车推荐：【江铃汽车 + 长安汽车】
• 零部件推荐：【万里扬 + 星宇股份 + 拓普集团】
• 服务板块推荐：【中国汽研 + 广汇汽车】

风险提示

• 中美贸易战：可能对行业带来不利影响。
• 消费者观望情绪：可能削弱政策带来的需求拉动效果。

行业评级

• 汽车整车：看好

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附：车企官降策略分析

附：终端折扣率分析

• 59款已做官降车型中，折扣率分布如下：

  • 19% 的车型折扣率超过20%
  • 27% 的车型折扣率在15%-20%之间
  • 29% 的车型折扣率在10%-15%之间
  • 25% 的车型折扣率低于10%

• 部分车型折扣率：

  • 别克英朗：35.5%
  • 别克昂科威：19.8%
  • 致享：14.8%
  • 迈腾：9.2%
  • 雷凌双擎E+：13.2%
  • 雷凌：16.1%
  • 奔驰C级：7.4%
  • 途昂：5.7%
  • 凯迪拉克CT6：13.6%
  • 凯迪拉克XT4：8.3%
  • 奔驰GLC：5.4%

附：渠道库存情况（2019年2月）

附：折扣率走势图

• 图4展示了乘用车市场整体折扣率的走势，显示3月后持续上行。
• 图5展示了76款热销车型的算术平均成交价走势，显示成交价持续下行。

附：估值指标

• PE（历史TTM，整体法）：图6显示汽车整车和零部件的PE处于历史低位。
• PB（整体法，最新）：图7显示汽车整车和零部件的PB同样处于低位。

总结

本报告指出，2019年增值税下调对汽车行业带来积极影响，车企通过官降和优惠策略让利消费者，短期内提振需求并加快国五车型库存出清。长期来看，价格体系可能持续下沉，自主品牌面临更大挑战。建议投资者在战略上超配汽车板块，战术上优选基本面坚实的个股。