汽车行业专题研究：车企官降向终端传递，行业迎来边际改善_17页_1mb

汽车行业官降分析总结

核心内容

2019年4月1日起，我国汽车增值税税率由16%下调至13%，引发车企官降潮。此次官降主要集中在30万元以上及大型车型，覆盖29%的在售燃油车型，共648款。指导价平均降幅为2.4%，而终端实际售价降幅仅为0.64%，表明指导价下调尚未完全传导至零售端。

主要观点

1. 官降特征

• 官降车型分布：29%的车型官降，其中30万元以上车型官降比例达54%，大型车官降比例更高。
• 车型级别：C级以上轿车、中型以上SUV/MPV官降比例分别为54%和37%，说明中大型车型是官降主力。
• 折扣率影响：终端实际折扣率超15%的车型官降比例更高（56% vs. 24%），显示车企通过官降进行促销。
• 新车优先：2016-2019款新车官降比例分别为0.46%、11.57%、40.12%、47.84%，表明新车更易获得降价政策支持。
• 品牌覆盖：德系、豪华、日系及自主品牌是官降主力，其中德系、豪华、日系、自主的官降比例分别为79%、57%、25%、16%。

2. 终端价格变化

• 价格企稳：4月以来，官降车型终端售价降幅小于指导价降幅，表明降价尚未完全传导至零售端。
• 高端车型价格下沉：官降车型中，30万元以上车型实际售价降幅高于30万元以下车型。
• 非官降车型上涨：非官降车型中，高端车型实际售价上涨，且40万元以上车型涨幅更大。
• 折扣率趋势：官降车型折扣率在4月1日至15日期间逐步下降，非官降车型折扣率则略有波动。

3. 行业边际改善

• 供需关系修复：终端价格企稳，行业供需关系得到修复，行业平均折扣率在4月第三周回暖。
• 投资建议：建议增配整车，布局零部件。关注整车龙头广汽（H）、上汽集团、长城（H），以及成长性确定、质地优良的宁波高发。

关键信息

• 增值税政策影响：增值税下调是此次官降的主要动因，车企通过降价向终端传递政策红利。
• 价格传导不畅：指导价降幅大于实际售价降幅，可能因车企已处于降价促销状态。
• 行业周期判断：行业处于新一轮汽车周期导入阶段，终端供需平衡，未来有望边际改善。
• 销量趋势：3月销量跌幅收窄，行业复苏逻辑逐步验证，预计二季度末至三季度初将迎来明显拐点。

风险提示

• 销量不及预期：宏观经济及居民收入变化可能影响整车销量。
• 黑天鹅事件：如奔驰维权等事件可能对部分车型销量造成短期波动。
• 关税波动：中美贸易摩擦可能引发关税变化，影响车企盈利。

投资建议

• 整车推荐：广汽（H）、上汽集团、长城（H）等龙头。
• 零部件推荐：宁波高发等成长性确定、质地优良的公司。

数据支撑

• 官降车型明细：共648款车型，涵盖德系、豪华、日系及自主品牌。
• 终端价格趋势：官降车型实际售价下降，非官降车型实际售价上涨。
• 折扣率变化：官降车型折扣率下降，非官降车型折扣率波动，显示行业供需关系改善。

图表目录

• 图表1：目前已实施官降车型共648款，占比29%
• 图表2：实施官降的车型目前平均指导价降幅为2.4%
• 图表3：各价位区间官降车型数量及官降车型比例
• 图表4：各价位区间官降/非官降车型占比
• 图表5：轿车各级别官降车型占比
• 图表6：轿车官降车型中各级别的比例
• 图表7：SUV/MPV各级别官降车型占比
• 图表8：SUV/MPV官降车型中各级别的比例
• 图表9：各折扣率下官降车型的实际售价降幅
• 图表10：各折扣率区间官降车型比例
• 图表11：各年发布的车型官降比例
• 图表12：车系品牌划分
• 图表13：各车系官降车型数量及官降车型比例
• 图表14：各车系车型指导价官降幅度
• 图表15：各品牌官降比例
• 图表16：德系、豪华、自主及日系官降车系汇总
• 图表17：官降车型指导价及实际售价降幅
• 图表18：官降/非官降车型实际售价趋势
• 图表19：官降车型各价位区间实际售价环比降幅
• 图表20：非官降车型各价位区间实际售价环比降幅
• 图表21：官降/非官降车型4/1-4/15期间折扣率变化
• 图表22：官降车型各价位折扣率
• 图表23：非官降车型各价位折扣率
• 图表24：2018年长城官方下调指导价格
• 图表25：行业实际售价及折扣率
• 图表26：乘用车销量及同比增幅
• 图表27：600个降价车型，前指导价、现指导价、降价幅度

附录

• 官降车型明细：包含648款车型，具体涵盖各品牌及车系的指导价、现指导价及降价幅度。

总结

此次汽车行业官降是增值税下调的直接结果，主要影响中大型及高端车型，以德系、豪华、日系及自主品牌为主。终端价格保持稳定，行业供需关系逐步修复，行业平均折扣率回暖，表明行业边际改善。建议增配整车，关注长城、广汽、上汽等龙头，以及宁波高发等零部件企业。需警惕销量不及预期、黑天鹅事件及关税波动等风险。