20181213-申万宏源-2018年11月新能源汽车销量点评_年底冲量趋势延续_对2019年充满信心_11页_995kb

2018年11月新能源汽车市场分析总结

核心内容概述

2018年11月，中国新能源汽车市场保持增长态势，销量环比大幅上升，显示出年底冲量趋势的延续。中汽协数据显示，11月新能源汽车销量达到16.9万辆，同比增长37.6%，环比增长22.8%。1-11月累计销量为103万辆，同比增长68%。市场信心充足，预计2019年将延续增长势头。

主要观点

• 乘用车主导增长：新能源乘用车销量为14.0万辆，同比增长61.3%，环比增长16.2%，占比达83%。其中纯电动乘用车销量为10.9万辆，同比增长52.1%；插混乘用车销量为3.1万辆，同比增长105.4%。
• 商用车环比增长显著：新能源商用车销量为3.0万辆，环比增长68.2%，虽同比下降18.6%，但年底冲量趋势明显。
• 车型级别表现分化：A00级车型销量稳定，A级车型环比大幅回升，成为主要增长动力。
• 品牌表现突出：比亚迪、北汽新能源、上汽乘用车保持领先地位，其中比亚迪在插混车型中表现尤为强劲。
• 市场信心重塑：随着一线车企爆款车型的增加和高端车占比提升，市场对2019年充满信心，产业链关注点转向2019年供应保障。

关键信息

新能源汽车整体表现

• 11月销量：16.9万辆，同比增长37.6%，环比增长22.8%。
• 1-11月累计销量：103万辆，同比增长68%。
• 销量结构：
  • EV/PHEV：纯电动占比82%，插混占比18%。
  • 乘用车/商用车：乘用车占比83%，商用车占比17%。

乘用车细分分析

• 销量增长：11月销量14.0万辆，同比增长61.3%，环比增长16.2%。
• 动力类型：
  • 纯电动：销量10.9万辆，同比增长52.1%，环比增长16.2%。
  • 插混：销量3.1万辆，同比增长105.4%，环比增长14.8%。
• 车型级别：
  • A00级：销量5.16万台，同比增长2%，环比增长2%。
  • A0级：销量1.58万台，同比增长404%。
  • A级：销量3.35万台，同比增长196%，环比增长24%。
• 主要车型销量：
  • 北汽EC系列：14,205辆
  • 比亚迪唐：6,405辆
  • 比亚迪元EV：6,188辆
  • 江铃E200：5,692辆
  • 领途E行：4,204辆
  • 东风日产轩逸：2,400辆
  • 吉利帝豪EC7：4,508辆
  • 江淮IEV6E：4,503辆

商用车分析

• 11月销量：3.0万辆，环比增长68.2%，同比下降18.6%。
• 1-11月累计销量：14.4万辆，同比增长7.8%。
• 销量结构：纯电动与插混占比分别为87%和13%，显示纯电车型仍占主导。

投资建议与重点推荐

• 看好三元高镍化、海外供应链及软包电池路线。
• 重点推荐公司：
  • 当升科技（300073.SZ）：三元高镍化推荐，预计2019年盈利增长显著。
  • 宁德时代（300750.SZ）：海外主机厂供应链推荐，盈利预测持续优化。
  • 卧龙电气（600580.SH）：海外主机厂供应链推荐。
  • 新纶科技（002341.SZ）、璞泰来（603659.SH）、亿纬锂能（002632.SZ）：软包电池路线推荐。

盈利预测与估值表

投资评级说明

• 证券投资评级：
  • 买入：相对强于市场表现20%以上；
  • 增持：相对强于市场表现5%～20%；
  • 中性：相对市场表现-5%～+5%；
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下。
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现；
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡：行业弱于整体市场表现。

法律声明

• 本报告仅供申万宏源证券研究所有限公司客户使用。
• 报告内容基于公开信息，不保证准确性或完整性。
• 投资决策需基于个人情况，不构成私人咨询建议。
• 市场有风险，投资需谨慎。

信息披露

• 本报告由申万宏源证券有限公司发布。
• 分析师具有证券投资咨询执业资格。
• 报告中提及的投资标的可能由关联机构持有或交易。
• 客户可通过指定邮箱或网站获取完整报告及披露资料。

总结

2018年11月新能源汽车市场表现强劲，销量持续回暖，年底冲量趋势延续。乘用车主导增长，纯电车型仍占主导地位，插混车型增速显著。商用车销量环比大幅回升，显示市场信心逐步恢复。投资方面，重点推荐三元高镍化、海外供应链及软包电池路线，建议关注当升科技、宁德时代、新纶科技、璞泰来和亿纬锂能等公司。市场对2019年充满信心，预计非限购、非运营类真实需求将逐步释放，推动行业持续增长。