20210725-广发期货-油脂期货周报_油脂高位风险加剧_16页_1mb

油脂期货周报20210725 总结

核心内容

本周油脂期货市场整体呈现高位震荡态势，主要受低库存和高基差支撑，但随着供应上升，上涨驱动力减弱，市场波动风险加大。同时，豆棕现货价差处于低位，棕榈油库存压力小，基差偏高，推动豆棕期货价差继续缩小。

主要观点

• 油脂市场：

  • 美豆库存低位，天气炒作空间存在，对价格形成支撑。
  • 马来棕榈油库存创9个月新高，但整体仍处于历史低位，支撑价格。
  • 中国油脂库存低位，基差偏高，继续对价格形成支撑。
  • 油脂市场供应逐步上升，上涨动力减弱，震荡概率增加。
  • 建议采取单边短线参与策略，买棕榈油抛豆油套利持有，追多需谨慎。

• 花生市场：

  • 市场花生余量充足，走货缓慢，购销主体拿货谨慎，上涨空间有限。
  • 河南产区降雨影响局部低洼地区，可能增加烂果风险，但对整体新花生生长影响较小。
  • 后期需关注中秋备货情况，市场走势尚不明朗。

关键信息

全球植物油供需情况

• 2021/2022年度：

  • 产量216.96百万吨，同比增加4.28%。
  • 消费量213.33百万吨，同比增加2.67%。
  • 期末库存22.47百万吨，同比减少0.35%。
  • 库存消费比11%，处于合理区间。

• 库存趋势：

  • 全球植物油库存持续下降，消费回归正常水平。

国内油脂库存

• 豆油：全国重点地区商业库存约117万吨，环比增加1万吨。
• 棕榈油：全国重点地区商业库存约32万吨，环比减少4万吨。
• 菜籽油：全国重点地区商业库存约47万吨，环比减少1万吨。
• 库存走势：2017-2021年29周国内三大油脂库存走势连续，棕榈油库存下降明显。

价格与利润情况

• 进口盈利：

  • 广东地区棕榈油进口盈利219元/吨，但远月对盘面仍亏损。
  • 油菜籽压榨利润亏损较大，为-982元/吨。

• 基差情况：

  • 江苏地区一级豆油8月基差报Y2109+400元。
  • 广东地区24度棕榈油8月现货基差报P2109+200元。
  • 张家港四级豆油现价与广州24度棕榈油现价价差为460元。

• 国际价差：

  • 国际豆油与24度棕榈油FOB价差为163美元，略有下降。

走势展望

• 利多因素：

  • 马来棕榈油库存相对低位。
  • 疫情影响棕榈油劳工流动。
  • 油脂高基差对期货仍有拉动作用。

• 利空因素：

  • 新冠病毒疫情抑制油脂消费。
  • 油脂处于消费淡季。
  • 棕榈油进入增产周期。
  • 豆油库存有上升压力。

策略建议

• 油脂：

  • 单边短线参与。
  • 买棕榈油抛豆油套利持有。
  • 追多需谨慎，市场震荡加剧。

• 花生：

  • 市场余量充足，走货缓慢，短期难有明显上涨空间。
  • 后期关注中秋备货情况，适时参与。

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报告作者

• 鲍红波
• 投资咨询资格：Z0001913

风险提示

• 期市有风险，入市需谨慎。