风电行业深度报告：存量好转，增量确定，风电迎来复苏上升周期-20181204-新时代证券-39页-2mb

风电行业深度报告总结

核心内容

风电行业在全球范围内发展迅速，尤其在中国，行业正经历从存量市场改善到增量市场增长的转型。随着成本下降、政策支持和市场需求回暖，风电行业进入复苏上升周期。

主要观点

• 成本下降与政策支持：风电的平准化度电成本（LCOE）持续下降，2017年全球陆上风电LCOE约为4美分/千瓦时，中国风电在2018年进入“竞价”时代，进一步推动成本下降和行业优化。
• 弃风限电缓解：2018年前三季度，我国风电平均利用小时数为1565小时，同比增加178小时；弃风率降至7.7%，比2017年同期减少4.7个百分点，表明存量市场有所改善。
• 行业集中度提升：风电行业集中度持续上升，2017年CR5达到89.5%，CR10达到67.1%，未来随着“竞价”机制的推行，行业集中度将进一步提升。
• 中游制造环节受益：钢价下行和招标价格企稳，带动风电中游制造业进入盈利上升周期，尤其对风塔制造企业影响显著。
• 增量市场潜力大：2018年国内风电新增装机预计22GW，2019-2020年将超过25GW，海上风电也进入快速发展阶段，预计2020年并网5GW，开工10GW。
• 政策推动消纳：国家出台多项政策促进风电消纳，包括特高压输电通道建设、火电灵活性改造和电力辅助服务市场机制，有效缓解弃风问题。
• 重点公司推荐：金风科技、天顺风能、福能股份被重点推荐，未来有望受益于行业复苏和政策利好。

关键信息

• 全球风电发展：预计2018年全球风电新增装机60GW，未来保持10%稳定增长。到2050年，风电预计占全球电力供应的50%，成为最经济的绿色电力之一。
• 中国风电目标：2020年风电发电量目标为4200亿千瓦时，占比全国总发电量6%；弃风率目标控制在12%以内，力争降至10%。
• 特高压输电：国家电网推进特高压输电工程，如锡盟-山东、酒泉-湖南、准东-皖南等，提升清洁能源消纳能力。
• 行业趋势：2018年三季度风电行业回暖迹象显现，招标量增速提升，运营商利润增厚，中游制造环节盈利改善。

行业数据与预测

重点公司表现

风险提示

• 风电装机不及预期
• 成本下降不及预期
• 政策变化带来的不确定性

结论

风电行业在全球能源转型和政策支持下，正迎来基本面改善和复苏上升周期。成本下降、政策支持、市场需求回暖和行业集中度提升共同推动行业向好发展，未来增长潜力巨大。重点公司如金风科技、天顺风能和福能股份有望受益于行业趋势和政策红利。