20181030-东方财富证券-艾德生物-300685.SZ-2018年三季报点评_前三季度业绩符合预期_加大研发销售投入力度筑高护城河_4页_682kb

艾德生物2018年三季报总结

核心内容概述

艾德生物（300685）于2018年10月29日发布了2018年第三季度报告。报告显示，公司前三季度业绩稳健增长，营业收入和净利润均实现显著提升，同时加大了销售与研发费用的投入，为未来产品线扩展和市场拓展奠定基础。此外，公司通过投资美国UST公司，积极布局基因检测上游仪器领域，提升整体竞争力。

主要财务表现

• 营业收入：2018年1月至9月，公司实现营业收入3.11亿元，同比增长27.96%。
• 归母净利润：归母净利润为0.96亿元，同比增长41.27%。
• 扣非归母净利润：扣非归母净利润为0.83亿元，同比增长28.08%。

财务指标分析

主要观点

1. 销售费用投入加大，为新品上市做准备

公司2018年前三季度销售费用增长30.44%，主要为即将上市的新品做市场推广准备。其中，NGS10基因伴随诊断产品已进入优先审评审批阶段，BRCA1/2基因检测产品也处于审评审批的最后阶段，显示出公司在产品布局上的积极策略。

2. 研发投入显著提升，增强研发创新能力

研发费用同比增长46.27%，研发费用率上升至18.18%，显示公司对技术创新的重视。公司拥有厦门医学检验所和上海夏维两大研发平台，分别负责检测服务与新技术探索，形成研发联动，推动公司持续发展。

3. 投资UST公司，布局基因检测上游仪器

公司已投资UST公司，持股18.99%，并持有其二代测序仪的优先股。此举有助于公司从试剂开发向仪器研发延伸，提升在基因检测产业链中的竞争力和话语权。

关键信息

• 业绩表现：公司前三季度业绩符合预期，营收和净利润均实现双增长。
• 盈利预测：东方财富证券预计公司2018/19/20年营业收入分别为4.35/5.76/7.56亿元，归母净利润分别为1.21/1.57/2.05亿元，每股收益分别为0.84/1.09/1.42元，对应市盈率分别为51.30/39.45/30.28倍。
• 估值比率：公司市盈率（P/E）、市净率（P/B）和EV/EBITDA均呈现下降趋势，反映市场对公司未来增长的预期有所下调。
• 风险提示：公司面临研发进度不达预期、技术替代、市场竞争和政策变化等多重风险。

财务结构分析

资产负债表（单位：百万元）

负债与股东权益（单位：百万元）

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 目标价：61.50元
• 依据：公司业绩稳健增长，研发投入持续增加，新品上市预期良好，且通过投资UST公司拓展产业链上游，提升核心竞争力。

估值与财务比率

结论

艾德生物在2018年前三季度表现出色，业绩增长稳健，研发投入增加，销售费用投入提升，为新品上市和市场拓展打下坚实基础。公司通过投资UST公司，积极布局基因检测上游仪器领域，有助于增强其在产业链中的地位。东方财富证券维持“买入”评级，目标价为61.50元，认为公司具备较强的市场竞争力和增长潜力。