20230116-东吴证券-银轮股份-002126.SZ-2022年业绩预增点评_新能源+民用业务发力_公司业绩大幅增长_3页_558kb

报告摘要

银轮股份 (002126) 2022年业绩预增总结

核心内容

银轮股份（002126）于2023年1月16日发布2022年年度业绩预增公告，预计公司2022年实现归属于母公司净利润3.60亿元至3.90亿元，同比增长63.36%至76.97%；扣非后净利润3.01亿元至3.23亿元，同比增长44.77%至55.35%。公司Q4单季净利润环比增长29.00%至59.00%，显示公司业绩持续向好。

主要观点

业绩增长驱动因素：新能源热管理业务和民用换热业务双轮驱动，公司整体业绩实现大幅增长。
- 新能源热管理业务受益于新能源汽车行业的快速增长，订单持续放量。
- 民用换热业务在国产替代趋势下取得突破，实现同比增长。
盈利能力提升：公司毛利率持续改善，期间费用率优化，净利润率显著提高。
产品与技术布局：公司拥有“1+4+N”的全面产品布局，持续投入研发，构建全球化研发体系，聚焦新能源汽车热管理方向。
客户结构优化：新能源热管理业务覆盖国际知名电动车企业、CATL、吉利和蔚来、小鹏、理想等优质客户，享受客户发展红利。
投资评级：维持“买入”评级，预计2022-2024年归母净利润分别为3.78亿元、6.03亿元、8.33亿元，对应每股收益分别为0.48元、0.76元、1.05元，市盈率分别为30.50倍、19.15倍、13.86倍。

关键信息

财务预测

年度	营业总收入（百万元）	同比	归属母公司净利润（百万元）	同比	每股收益（元/股）	市盈率（倍）
2021A	7,816	24%	220	-31%	0.28	52.37
2022E	8,549	9%	378	72%	0.48	30.50
2023E	11,014	29%	603	59%	0.76	19.15
2024E	13,494	23%	833	38%	1.05	13.86

财务指标

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
每股净资产（元）	5.40	5.89	6.75	7.90
ROIC（%）	5.78	7.63	10.29	12.11
ROE-摊薄（%）	5.01	7.90	11.02	13.05
资产负债率（%）	59.35	57.96	61.73	58.75
P/B（倍）	2.70	2.47	2.16	1.84

财务健康度

资产结构：流动资产和非流动资产均呈增长趋势，资产总计预计从2021年的11,989百万元增长至2024年的17,286百万元。
负债结构：流动负债和非流动负债均有所增加，但负债合计增长幅度小于资产增长，公司财务结构保持稳健。
现金流：2022年经营活动现金流净额为418百万元，投资活动现金流为-699百万元，筹资活动现金流为111百万元，现金净增加额为-171百万元。

风险提示

新能源乘用车销量不及预期
新客户开拓不及预期
原材料价格波动影响

总结

银轮股份凭借新能源热管理业务和民用换热业务的双轮驱动，2022年业绩实现大幅增长，盈利能力显著提升。公司持续优化产品结构，加强技术研发，拓展优质客户，提升国际化布局，为未来业绩增长奠定坚实基础。在当前市场环境下，公司具备较强竞争优势，维持“买入”评级。然而，需关注新能源行业政策变化、原材料价格波动及新客户拓展进度等潜在风险。

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