20230826-国联证券-爱柯迪-600933.SH-上半年业绩亮眼_盈利能力显著提升_3页_319kb

爱柯迪(600933)2023年半年报点评总结

核心业绩亮点

• 营收与利润大幅增长：2023年上半年实现营业收入2644亿元，同比增长44.19%；归母净利润396亿元，同比增长85.72%；扣非归母净利润390亿元，同比增长109.59%。

• 盈利结构优化：上半年毛利率达29.06%，同比提升3.97个百分点；净利率为15.52%，同比提升3.31个百分点，盈利能力显著增强。

• 费用率管控成效显著：期间费用率为9.47%，同比下降2.50个百分点，主要得益于销售/管理/研发/财务费用率的协同下降。

产品结构转型加速

• 新能源业务占比提升：公司加速开拓新能源与智能汽车市场，2023年上半年新能源汽车项目占预计寿命期新增销售收入超90%，其中三电系统占比约40%，车身结构件占比超30%。

• 客户与项目拓展：新获博世、大陆、李尔等国际客户，以及理想、蔚来等国内头部车企项目，订单持续放量助推收入增长。

产能扩张与全球化布局

• 定增项目顺利过会：获核准建设新能源汽车零部件生产基地，推进3000-5000吨级压铸机产能，强化新能源产品供给能力。

• 海外产能建设进度明确：墨西哥一期已量产，安徽一期正建设中，有望持续支撑订单释放。

投资评级与盈利预测

• 盈利预测：预计2023-2025年营业收入依次为5456亿、6869亿、8708亿元，对应增速分别为27.92%、25.90%、26.77%；归母净利润分别为838亿、1079亿、1388亿元，年复合增长率为26.86%。

• 估值与目标价：维持“买入”评级，给予2023年30倍PE，目标价2790元，当前PE为231倍。

风险提示

• 需求变化：新能源汽车下游需求不及预期。
• 产能投放进度风险。
• 材料成本波动及汇率变动。