20181025-新时代证券-信捷电气-603416.SH-信捷电气三季报点评_三季报业绩符合预期_静待高新技术企业认证_4页_441kb

信捷电气三季报总结

核心内容概述

信捷电气在2018年1-9月实现营业收入4.36亿元，同比增长29%；归母净利润1.05亿元，同比增长7%；扣非后归母净利润0.91亿元，同比增长7%。尽管营业收入快速增长，但毛利率同比下降3.93个百分点，所得税税率调整拖累利润增速。公司前三季度经营活动产生的现金流量净额下滑83.84%，主要受销售收款承兑结算比重增加、持续备货、税费及工资上涨等因素影响。

主要观点

• 业绩表现：公司三季报业绩基本符合市场预期，但税后利润增速较慢，主要由于所得税税率调整和毛利率下滑。
• 行业前景：受益于国内工业自动化水平提升及3C制造等下游行业快速发展，国内PLC市场规模未来三年有望保持12%的复合增速。
• 公司优势：作为小型PLC本土品牌龙头，公司凭借成本、服务响应时间、技术、定制化及客户资源等方面的优势，增速快于行业，市占率持续提升，并逐步向中型PLC领域拓展。
• 产品拓展：公司正从PLC龙头地位出发，延伸至伺服系统、人机界面、运动控制部件、机器视觉及机械臂等领域，打造整体工控自动化解决方案。
• 财务预测：预计2018-2020年EPS分别为1.02、1.23和1.50元，对应PE分别为18、15和12倍，维持“推荐”评级。

关键信息

财务数据概览

估值指标

风险提示

• 工控行业发展不及预期
• 产品拓展不及预期
• 高新技术企业认定未通过

评级与投资建议

• 维持“推荐”评级：公司依托小型PLC龙头地位，推动整体工控自动化解决方案，带动驱动系统和人机界面快速增长，预计2018-2020年EPS分别为1.02、1.23和1.50元，当前股价对应PE分别为18、15和12倍。
• 投资评级说明：
  • 推荐：未来6-12个月，公司股价有望超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
  • 中性：未来6-12个月，公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：未来6-12个月，公司股价可能低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

公司战略方向

• 产品线拓展：围绕“PLC+伺服+人机界面、变频等运动控制部件+机器视觉等检测部件+机械臂”构建完整的产品线，打造整体工控自动化解决方案。
• 产业链延伸：从PLC向伺服系统等下游领域延伸，提升整体竞争力。
• 市场增长：公司未来三年将受益于PLC市场持续增长，预计增速将高于行业平均水平。

公司概况

• 分析师：开文明（分析师），刘华峰（联系人）
• 联系方式：
  • 开文明：021-68865582 / kaiwenming@xsdzq.cn
  • 刘华峰：021-68865595 / liuhuafeng@xsdzq.cn
• 报告来源：新时代证券研究所
• 报告日期：2018年10月25日
• 当前股价：18.7元
• 流通市值：6.57亿元
• 近3月换手率：80.26%

附注

• 本报告涉及内容仅限专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者参考。
• 本报告所含分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 本报告不构成投资建议，客户应独立判断，不替代个人决策。

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联系方式

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  • 北京：郝颖 / 010-69004649 / haoying1@xsdzq.cn
  • 上海：吕莜琪 / 021-68865595转258 / lyyouqi@xsdzq.cn
  • 广深：吴林蔓 / 0755-82291898 / wulinman@xsdzq.cn

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