20171010-光大证券-方大特钢-600507.SH-Q3业绩好于市场预期_继续推荐_11页_1mb

方大特钢Q3业绩总结

核心内容

方大特钢在2017年第三季度实现了显著的业绩增长，其归母净利润预计为7.3亿元至9.62亿元，环比第二季度增长74%-129%。公司全年前三季度的归母净利润预计为14.35亿元至16.67亿元，同比增长210%-260%，创历史最佳盈利时期。

主要观点

• Q3盈利表现亮眼：公司Q3单季度吨钢净利高达821-1069元/吨，ROE达22.1%-29.1%，EPS达0.55-0.72元/股，业绩环比显著增长。
• 供给侧改革利好：2017年钢铁行业供给侧改革持续推进，螺纹钢价格和利润持续上涨，公司作为主要受益者，盈利显著改善。
• 弹簧扁钢业务增长潜力：弹簧扁钢作为公司第二大产品，2017年H1实现净利润3036万元，市场占有率约40%，具备较强定价权，未来有望成为新的业绩增长点。
• 管理与激励机制卓越：公司拥有良好的激励机制和管理能力，高管和员工薪资与公司效益挂钩，提升了生产效率和市场反应能力。
• 盈利预期持续向好：在取暖季环保限产及行业供需格局改善的背景下，公司2017年四季度净利有望持平Q3，2018-2019年盈利水平有望维持高位。

关键信息

财务数据

业绩预测与估值

• 目标价与评级：当前价为13.01元，6个月目标价上调至18.20元，维持“买入”评级。
• 盈利预测：2017-2019年归母净利润预计分别为24.13亿元、24.25亿元、24.15亿元，EPS分别为1.82元/股、1.83元/股、1.82元/股。
• 可比公司PE估值：2017年预期PE分别为10.44倍（凌钢股份）、20.5倍（山东钢铁）、7.77倍（柳钢股份）。

风险提示

1. 取暖季限产不及预期：环保限产力度可能不如预期，影响钢铁供给。
2. 公司经营不善风险：包括生产安全、财务和管理风险。
3. 大盘波动风险：股市整体波动可能影响公司股价表现。

业绩增长原因

• 供给侧改革：推动钢材价格上涨，提升公司盈利水平。
• 产品结构优化：螺纹钢为主要盈利来源，弹簧扁钢业务逐步改善。
• 管理与激励机制：员工积极性高，公司盈利能力强。

市场表现

• 股价表现：过去一年股价涨幅达100.22%，近3月换手率达270.95%。
• 估值水平：2017年PE估值较低，为7倍，显示公司被低估。

总结

方大特钢在2017年第三季度表现出色，业绩大幅增长，主要受益于供给侧改革和环保限产政策。公司具备良好的管理和激励机制，弹簧扁钢业务也有望成为新的增长点。分析师维持“买入”评级，认为公司盈利有望持续，并上调目标价至18.20元。然而，仍需关注限产力度、公司经营及市场波动等风险因素。