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4月财政数据点评：收入承压，融资收缩

总结（约836字）

一、财政收入持续承压

1. 全国财政收入同比大幅下滑

2024年1-4月，全国一般公共预算收入累计同比下滑27%，较1-3月下滑幅度进一步扩大。税收收入同比下降49%，而税收收入非税收入同比由增长转为94%的降幅（1-3月非税收入增长101%）。尽管如此，扣除中小企业缓税、减税政策翘尾等影响后，可比增长约为2%。

中央与地方财政收入分化的趋势明显，1-4月中央财政收入同比下滑62%，而地方财政收入同比仅增长0.1%，其中地方本级财政收入微幅增长但受降雨、土地市场低迷等因素拖累。

2. 主要税种结构分化显著

• 增值税和个人所得税表现疲软：1-4月累计同比增速分别为-76%和-7%，是税收下滑的主因。
• 消费税表现强劲：同比增长83%，延续了前三季度的高增长态势，增长主要来自住宿餐饮、文化娱乐等消费相关行业。
• 出口退税继续增长：同比增长188%，反映出口环节继续受益于税收政策支持。

3. 政府性基金收入收缩明显

1-4月政府性基金收入同比大幅下滑77%，较1季度的-4%进一步恶化；4月当月增速同比下降18%，反映土地销售收入持续走低。同时，政府性基金支出同比降幅扩大至-205%，与收入收缩密切相关。

二、财政支出边际回升

1-4月一般公共预算支出同比增速升至35%，较一季度提升6个百分点。4月单月财政支出同比增长607%，较3月的下降291%实现明显回升。基建投资成为支出发力的重点方向：

• 4月基建支出同比增长10%，增速较3月份转正。节能环保、城乡社区事务和农林水事务支出均显著增长，分别同比增长17%、9%和12%。
• 这种趋势显示财政资金正往配套公共设施建设、生态环保领域倾斜。

三、收支矛盾下的融资端变化

财政收入和土地收入压力较大，财政支出需更多依赖融资端的支持。政府债券发行节奏是保障财政支出的关键，主要关注三个方面：

1. 2023年专项债已基本落地

• 2023年新增专项债1万亿中，通过提前下达和资金调度，已在2月对一季度支出形成一定支撑。
• 但后续融资动能预计将明显减弱。

2. 超长期特别国债发行节奏偏慢

• 2024年超长期特别国债发行安排公布较晚，预计将在5-11月陆续推出。
• 发行节奏平缓，对财政支出的支撑将较为温和。

3. 2024年新增专项债发行滞后

截至5月24日，专项债累计发行9375亿元，进度仅达24%，大幅低于历史同期水平，预计三季才有望提速。

四、城投融资依旧趋紧

今年城投债融资继续收缩，4月净偿还超过1000亿元。2023年11月城投债融资开始转负，除个别非重点省份外，多数省份呈现借新还旧或净偿付态势。在化解债务风险政策背景下，通过城投融资进行基建投资的空间将受到严格约束，从而进一步抑制地方财政支出能力。

五、风险提示

• 政策变化可能影响财政调节节奏；
• 数据统计方法误差可能影响判断；
• 财政收入不及预期将加大财政调节难度。

本报告核心结论：财政压力持续存在，支出发力依赖融资端补充，但城投融资受限，需关注超长期国债和专项债发行节奏变化及其对基建投资的支持力度。