新能源行业深度报告：风电系列报告（1），多重因素促装机改善-20180408-川财证券-20页-1mb

风电行业深度报告总结

核心内容

本报告为风电行业系列报告的第一篇，分析了2017年风电行业装机规模、经营环境、政策变化以及未来发展趋势，指出风电行业在多重因素推动下基本面持续改善，2018-2020年将出现装机增长。

主要观点

• 2017年风电装机规模同比下降，但经营环境边际改善，如利用小时提升、弃风率下降、装机与发电量比值缩窄。
• 行业拐点已至，2018年新增装机有望在多重利好因素推动下重回高增长。
• 分散式与海上风电将成为未来新增装机的亮点，分别因政策支持、技术进步和成本下降等因素具备较大发展潜力。
• 风电设备制造公司将优先受益，细分子行业龙头更具竞争优势，相关标的包括金风科技、天顺风能、中材科技。

关键信息

2017年风电行业表现

• 新增并网装机：15.03GW，同比下降22.12%。
• 新增吊装容量：19.58GW，同比下降16.22%。
• 风电发电量：3057亿千瓦时，同比增长26.85%。
• 年利用小时数：1948小时，同比增长206小时。
• 弃风率：降至11.90%，较2016年下降5.2个百分点。
• 红色区域解禁：内蒙古、黑龙江、宁夏在2018年解除红色警戒。

2018-2020年装机增长因素

• 弃风率下降：三北地区弃风率明显下降，释放装机需求。
• 补贴下调催发抢装：2016年电价下调，2019年补贴再次下调，推动抢装。
• 风场成本下降：整机招标价格下降，风场单位千瓦造价持续下探。
• 分散式风电发展：技术进步、政策支持及审批流程简化，将推动其发展。
• 海上风电潜力：海上风电成本下降，上网电价未调整，成为新增装机亮点。

政策支持与行业规划

• 分散式风电政策：国家能源局出台多项政策支持分散式风电发展，核准流程简化。
• 海上风电规划：2020年海上风电累计并网容量目标为5GW，目前为1.63GW。
• 风电装机计划：2017-2020年新建风电规模总计126GW，部分省份已发布规划。

行业评级与投资建议

• 首次覆盖给予“增持”评级，认为风电行业未来三年较为确定，18年新增装机规模大概率重回高增长。
• 重点推荐标的：金风科技、天顺风能、中材科技，认为其在行业景气度提升中更具竞争优势。

风险提示

• 整机价格持续大幅下降，可能对盈利产生负面影响。
• 原材料价格大幅上涨，可能侵蚀零部件企业利润。
• 弃风率反弹，可能影响新增装机规模。
• 融资成本大幅上涨，可能增加企业财务压力。

分析师信息

• 分析师：宋红欣
• 证书编号：S1100515060001
• 联系方式：010-66495639，Songhongxin@cczq.com

联系人信息

• 联系人：赵旭
• 证书编号：S1100117090010
• 联系方式：010-66495941，Zhaoxu@cczq.com

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图表与数据

• 图表：包括2017年新增并网与吊装容量、弃风率、利用小时数、装机与发电量比值等。
• 表格：涵盖上网电价定价机制、红色区域解禁情况、风电装机计划、分散式风电相关政策及公司盈利预测等。

行业投资评级

• 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准，30%以上为买入，15%-30%为增持，-15%-15%为中性，-15%以下为减持。

重要声明

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