风电系列报告（1）_多重因素促装机改善_18页_1mb

新能源行业深度报告总结

核心内容

2017年风电行业整体呈现装机规模下降，但基本面逐步改善。风电行业经历了从集中式向分散式和中东部转移的过程，导致建设周期延长和新增装机放缓。然而，随着政策支持、技术进步和成本下降，风电行业开始回暖，未来三年增长确定性较高。

主要观点

• 2017年风电装机规模下降：2017年新增并网装机容量同比减少22.12%，新增吊装容量同比减少16.22%。
• 发电量与利用小时数提升：风电发电量同比增长26.85%，利用小时数增长至1948小时，弃风率下降至11.90%，行业消纳情况改善。
• 政策推动基本面改善：国家能源局出台多项政策，包括建立监测预警机制、取消红色区域限制等，对风电行业产生积极影响。
• 未来三年风电行业高增长可期：预计2018-2020年新增装机规模将重回高增长，特别是分散式和海上风电将成新增亮点。
• 行业复苏信号显现：部分港股风电企业财务指标好转，反映行业基本面改善，市场对风电复苏预期增强。
• 细分子行业龙头受益：风电设备制造公司，如金风科技、天顺风能、中材科技，将优先受益于行业景气度提升。

关键信息

装机与发电情况

• 2017年新增并网装机15.03GW，累计并网容量163.67GW。
• 2017年新增吊装容量19.58GW，累计吊装容量188.31GW。
• 风电发电量3057亿千瓦时，同比增长26.85%。
• 利用小时数增长至1948小时，弃风率降至11.90%。

政策影响

• 国家能源局建立监测预警机制，推动风电消纳改善。
• 2018年内蒙古、黑龙江、宁夏解除红色警戒，释放装机空间。
• 风电行业政策从审批制过渡为标杆电价制，促进市场公平竞争。

成本与价格趋势

• 风电单位兆瓦装机成本下降65%，风机成本占风场总成本约47%。
• 2016年起风电整机招标价格进入下行通道，预计风场实际单位千瓦造价进一步下探。

分散式与海上风电

• 分散式风电：技术进步与政策支持使其具备经济开发价值，审批流程简化，建设周期短，预计2018年将成为新增装机亮点。
• 海上风电：尽管发展较慢，但随着技术成熟与上网电价未下调，未来三年有望成为意外增量。

行业评级与投资建议

• 首次覆盖给予风电行业“增持”评级。
• 风电作为未来三年较为确定的行业，预计2018年新增装机规模将重回高增长。
• 风电设备制造公司将优先受益，细分子行业龙头更具竞争优势，相关标的包括金风科技、天顺风能、中材科技。

风险提示

• 整机价格持续大幅下降：可能对整机厂商盈利造成较大压力。
• 原材料价格大幅上涨：如钢材价格上升，可能侵蚀零部件企业利润。
• 弃风率反弹：将影响存量电场收益及新增装机规模。

附录

• 图表目录：包括2017年新增并网装机、累计并网容量、利用小时数、弃风率、财务指标等。
• 政策与规划：涉及分散式与海上风电的政策支持及装机规划。
• 盈利预测：表格列出了相关公司2017年及2018-2019年盈利预测和估值情况。