20240512-华泰期货-铝周报_下游开工好转_不过铝价仍在高位_9页_1mb

铝与氧化铝市场周报分析总结

铝市场分析

1. 供应端
   本周国内新增电解铝产能约50万吨，云南电解铝复产进度加快，66万吨产能已复产，剩余63万吨预计6月达产。国内总运行产能回升至约4,262万吨，但行业铝棒库存去库缓慢。

2. 需求端
   下游加工企业开工率有所回暖，铝型材、铝板带、铝箔等细分领域开工率均保持高位或小幅提升。但高价抑制消费，终端需求尚未显著改善。

3. 宏观与库存
   沪铝价格高位震荡，伦铝库存大幅增加对国际市场形成压力。国内库存小幅去库，但去库节奏缓慢，高库存压力暂时未缓解。

4. 进口与政策
   进口窗口阶段性关闭，进口盈亏对国内价格形成支撑。地缘政治事件（如巴以冲突）可能加剧市场对资源短缺的担忧，间接支撑铝价。

氧化铝市场分析

1. 供应端
   氧化铝供应偏紧，全国周度开工率小幅下降，部分企业因矿石供应紧张减产。国内矿山复产节奏不及预期，山西、河南地区矿产供应仍受限。

2. 需求端
   云南电解铝复产带动氧化铝需求增加，西南地区氧化铝现货价格获得支撑。5月需求或稳步增长，但进口矿不确定性仍存。

3. 价格走势
   氧化铝期货与现货价格双双上行，国内外价差与升贴水变化显示市场供需仍偏紧。海外需求方面，美铝公司计划削减西澳大利亚氧化铝厂产量，需关注后续影响。

投资逻辑

• 中性观点：铝价与氧化铝价格均呈现震荡偏强趋势，但缺乏显著突破因素。建议投资者暂时观望，关注进口盈亏、供给恢复进度等关键风险点。

风险提示

1. 铝土矿供应不及预期；
2. 下游消费复苏不及预期；
3. 地缘政治或宏观政策变化；
4. 氧化铝出口国生产变动。