计算机行业：19Q1成长性指标较18年报回升，部分指标积极-20190501-广发证券-16页_1mb

报告摘要

2019年第一季度，计算机行业整体表现较为平稳，部分成长性指标较2018年年报有所回升。尽管部分指标同比有所下降，但行业整体仍显示出一定的积极趋势，尤其是龙头公司表现优于行业平均水平，验证了马太效应。

成长性指标回升：截至4月30日，覆盖的164家上市公司全部完成一季报披露。中位数法下，行业收入增速为15.9%，归母净利润增速为13.5%，扣非归母净利润增速为6.1%，均较2018年报有所提升。
整体法下增速下降：整体法下，行业收入增速为14.5%，归母净利润增速为43.8%，扣非归母净利润增速为-8.7%。虽然整体增速下降，但较2018年报仍有明显改善。
费用率上升，现金流改善：管理费用率与研发费用率均有提升，导致期间费用率同比上升2.28个百分点。然而，销售商品提供劳务收到的现金和经营活动现金净流量均有改善，显示经营现金流有所好转。
龙头公司表现突出：重点跟踪的17家细分行业龙头公司，收入增速中位数为20.1%，归母净利润增速中位数为33.27%，扣非归母净利润增速中位数为11.48%，均高于行业整体水平。
预收账款增速提升：预收账款增速中位数提升4.8个百分点，被视为积极信号。
行业风险提示：行业整体估值偏高，尤其是三四线公司，存在外部环境变化拖累市场情绪的风险。

行业评级	前次评级
买入	买入

股票简称	股票代码	最新收盘价（元）	合理价值（元/股）	2019E EPS	2020E EPS	2019E PE	2020E PE	2019E EV/EBITDA	2020E EV/EBITDA	2019E ROE	2020E ROE
卫宁健康	300253.SZ	13.96	15.47	0.27	0.37	52	38	52	37	12	14
创业慧康	300451.SZ	23.56	28.00	0.56	0.73	42	32	37	27	10	12
四维图新	002405.SZ	23.49	26.00	0.26	0.30	90	78	58	52	5	5
浪潮信息	000977.SZ	25.49	28.15	0.70	0.98	36	26	16	12	10	12
深信服	300454.SZ	99.00	103.95	1.65	2.08	60	48	137	103	16	17
恒生电子	600570.SH	83.05	98.00	1.40	1.79	59	46	94	65	22	22
新大陆	000997.SZ	17.94	21.3	0.71	1.03	25	17	18	12	13	15