20191028-万联证券-汽车行业周观点报告：特斯拉上海试生产，汽车制造业利润前9月降幅收窄_13页_1mb

特斯拉上海试生产，汽车制造业利润前9月降幅收窄

核心内容总结

行业整体表现

• 汽车制造业利润：1-9月我国汽车制造业利润总额同比下降16.6%至3,734.6亿元，降幅较1-8月收窄2.4%。
• 行业回暖预期：随着汽车产销量的弱复苏，汽车行业整体业绩有望探底回升，部分上市公司业绩呈现同比降幅收窄、环比明显改善的状态。
• 特斯拉经营改善：特斯拉Q3财报显示，公司实现营收63.03亿美元，净利润1.43亿美元，扭亏为盈，业绩超出市场预期。
• 特斯拉上海工厂：目前处于试生产阶段，预计年底投产，将有效降低生产成本及运营费用，提升盈利能力。

市场行情回顾

• 行业指数表现：上周汽车（中信）行业指数上涨0.49%，跑输沪深300指数0.21个百分点。
• 子板块涨跌：乘用车板块下跌0.50%，商用车上涨0.56%，汽车零部件上涨0.97%，汽车销售及服务下跌0.51%，摩托车及其他下跌0.20%。
• 个股表现：187只个股中，115只上涨，72只下跌。涨幅前五的个股为新朋股份（+13.15%）、*ST安凯（+12.59%）、天汽模（+11.49%）、钧达股份（+11.17%）、新日股份（+10.75%）；跌幅前五的个股为科博达（-16.24%）、中原内配（-13.94%）、春风动力（-12.10%）、蓝黛传动（-11.84%）、威帝股份（-10.98%）。

行业动态

• 智能网联汽车发展：工信部部长苗圩表示，智能网联汽车是产业转型升级的重要方向，未来将加大推动力度。
• 福特中国业绩改善：福特Q3全球营收370亿美元，净利润4.25亿美元，中国市场的EBIT同比增长26%，连续三个季度改善。
• 特斯拉上海工厂试产：特斯拉上海工厂提前进入试生产阶段，预计年底投产，将显著提升其盈利能力。

公司动态

• 浙江世宝：因产品质量问题需向戴姆勒支付2,840,628欧元，预计2019年利润减少约2,238万元。
• 上柴股份：拟对子公司伊华公司增资8,000万元，以提升其资质和实力。
• 中马传动：拟在重庆设立全资子公司，拓展市场，增强竞争力。
• 金杯汽车：拟公开挂牌转让铁岭华晨95%股权，优化业务结构，不损害股东利益。

行业重点数据

• 经销商库存：2019年9月库存预警指数为58.6%，仍高于警戒线。
• 传统汽车销量：9月国内乘用车销量193.1万辆，同比下降6.3%；客车销量3.8万辆，同比下降7.5%；货车销量30.2万辆，同比增长3.3%。
• 新能源汽车销量：9月新能源汽车总销量8.0万辆，同比下降34.2%；新能源乘用车销量7.3万辆，同比下降32.0%；新能源商用车销量0.7万辆，同比下降50.5%。
• 原材料价格：原油、钢材、天然橡胶、铝价均有所波动，影响行业成本。

行业策略建议

• 投资建议：关注特斯拉国产投产带来的投资机会，以及三季报业绩超预期的个股。
• 行业评级：同步大市，未来6个月内行业指数相对大盘涨幅在10%至-10%之间。
• 风险提示：汽车产销不及预期、中美贸易摩擦加剧。

主要观点

• 特斯拉Q3财报显示经营状况明显好转，上海工厂试产有望进一步提升其盈利能力和成本控制。
• 汽车行业整体利润虽下滑，但降幅有所收窄，部分上市公司表现优于行业平均水平。
• 智能网联汽车成为政策支持重点，未来发展前景广阔。
• 福特中国业务持续改善，显示市场回暖迹象。
• 新能源汽车市场整体疲软，但商用车销量环比增长显著，值得关注。

关键信息

• 特斯拉Q3财报：营收63.03亿美元，净利润1.43亿美元，扭亏为盈。
• 上海工厂试产：预计年底投产，将显著降低生产成本。
• 行业利润：1-9月汽车制造业利润同比下降16.6%，但降幅较前月收窄。
• 福特中国表现：EBIT同比增长26%，亏损缩小，显示业务改善。
• 个股表现：部分个股如新朋股份、*ST安凯涨幅显著，而科博达、中原内配等跌幅较大。
• 行业估值：当前PE（TTM）为16.2倍，低于历史均值；PB估值为1.7倍，同样低于历史均值。

风险提示

• 汽车产销不及预期。
• 中美贸易摩擦可能对行业造成不利影响。