机械行业2019年度策略_基建补短板叠加转型升级_聚焦结构性分化机会_47页-5mb

机械行业2019年度策略总结

核心内容

2019年机械行业将由基建补短板和产业转型升级两大核心驱动力推动需求增长。行业将出现结构性分化机会，龙头公司有望显著受益。重点推荐的板块包括：高铁轨交、工程机械、能源设备（煤机、油服）、炼化设备，以及激光设备、工业机器人等成长性较强的领域。

主要观点

1. 基建补短板：

   • 国务院发布《关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见》，明确铁路、能源等重点领域将获得支持。
   • 2018年铁路固定资产投资重回增长，预计2019年将成为高铁新一轮通车高峰。
   • 城轨申报标准提高，新项目审批恢复，预计2020年城轨通车高峰到来。

2. 产业转型升级：

   • 制造业高质量发展政策频出，推动高端制造与现代服务业融合。
   • 工业机器人、激光设备等新兴领域将迎来增长，尤其关注减速器国产化与激光器国产化。

3. 结构性分化：

   • 行业集中度提升，红利向头部企业倾斜。
   • 重点推荐具备成套能力、细分领域优势的龙头公司，如天地科技、恒立液压、锐科激光、杭氧股份、中国中车。

关键信息

基建补短板相关

• 高铁轨交：

  • 预计2019年高铁新增里程将超4200公里，动车组密度约0.93辆/公里。
  • 中国中车为整车龙头，复苏首选；后续可关注核心部件公司，如中车时代电气、晋西车轴等。

• 城轨建设：

  • 城轨运营里程已超5000公里，预计2020年新增里程将达2003公里。
  • 城轨申报标准提高，审批流程趋于规范。

能源设备相关

• 煤机设备：

  • 2019年煤机设备市场需求有望超750亿元，其中“三机”（液压支架、采煤机、掘进机）具备更强增长弹性。
  • 煤炭行业供给侧改革使行业集中度提升，设备采购意愿增强，龙头公司如天地科技、中煤能源将受益。

• 油服行业：

  • 油价波动影响油服行业，但2018年油服行业已触底回升，业绩修复明显。
  • 建议关注具备综合服务能力和进军复苏程度较高地区的公司，如中海油服、海油工程、杰瑞股份、通源石油。

工程机械相关

• 行业趋势：

  • 2018年工程机械销量达历史新高，全年销量超20万台。
  • 行业集中度提升，前五名市场份额从2011年的约51.18%上升至2017年的59.77%。
  • 2019年工程机械总体销量趋于稳定，存量更新主导市场。

• 零部件国产化：

  • 挖机油缸市场已由国产主导，恒立液压市占率接近50%。
  • 液压泵阀市场仍依赖进口，但国产替代趋势明显，恒立液压等公司有望受益。

炼化设备与激光设备

• 炼化设备：

  • 炼化产业走向集群化升级，带动万亿投资总额。
  • 新型煤化工迎来新周期，空分设备需求旺盛。
  • 建议关注具备成套能力、稀缺性高的公司，如杭氧股份。

• 激光设备：

  • 国产激光器在中低功率市场已占据主导，高功率市场逐渐突破。
  • 重点推荐锐科激光，其高功率产品推动行业升级。

重点推荐个股

风险提示

• 贸易战升级：技术交流受阻，影响行业增长。
• 原材料价格波动：钢材等价格波动影响煤机设备成本。
• 油价、煤价波动：影响油服及煤机设备需求。
• 政策推动不达预期：基建与产业升级政策执行力度不及预期。

图表目录

• 图表1：机械行业2019年度策略概览
• 图表2：我国固定资产投资增速放缓
• 图表3：轨交、能源设备成为基建补短板重点领域
• 图表4：支持高端制造业政策频出
• 图表5：2019年机械行业投资主线
• 图表6：我国铁路固定资产投资（月度）
• 图表7：城轨申报标准52号文与81号文对比
• 图表8：2018-2020年与2015-2017年货车采购量对比
• 图表9：2018-2020年与2015-2017年机车采购量对比
• 图表10：铁总2018前三季度货运收入
• 图表11：铁总2018前三季度客运收入
• 图表12：铁总2018前三季度利润总额
• 图表13：铁总2018前三季度期末现金
• 图表14：我国高铁新增里程及预测
• 图表15：我国动车组密度约0.93辆/公里
• 图表16：动车组历年采购量及预测
• 图表17：我国城轨新增里程及预测
• 图表18：轨交产业链公司三分法
• 图表19：轨交产业链上市公司分类梳理
• 图表20：煤炭机械分析框架
• 图表21：煤炭机械的传导逻辑与核心分析
• 图表22：煤炭产业格局优化与设备采购意愿加强
• 图表23：2016年下半年以来煤炭价格企稳回升
• 图表24：煤炭开采和洗选业主营业务收入及同比增速
• 图表25：煤炭开采和洗选业利润总额及同比增速
• 图表26：2017年煤炭开采和洗选业销售利润率接近2011年最高峰
• 图表27：煤炭企业应收账款周转天数改善（中国神华）
• 图表28：26家煤炭上市公司经营活动现金流量净额改善
• 图表29：煤炭开采与洗选业固定资产投资开始触底回升
• 图表30：煤企龙头煤炭部分资本开支回升更为显著
• 图表31：煤机设备需求逻辑图
• 图表32：2019年煤机设备有望迎来采购高峰
• 图表33：2017年至2020年煤机设备的总需求市场测算
• 图表34：双轮驱动煤机行业红利向头部公司集中
• 图表35：煤机设备企业综合竞争力分布
• 图表36：头部公司煤机设备业务收入增速大于行业整体增速
• 图表37：油服及设备逻辑传导图
• 图表38：原油自2017年以来进入新一轮周期
• 图表39：2017年原油供给结构（千桶/天）
• 图表40：2017年全球原油需求增长加速
• 图表41：2017年主要国家原油需求净增长（万桶/日）
• 图表42：不同地区石油公司资本支出与历史数据对比（单位：百万美元）
• 图表43：中石油、中海油、中石化勘探与开采资本支出于2017年触底回升
• 图表44：今年8月以来“三桶油”相继表态将增产油气
• 图表45：油服行业历年营业收入及最新订单情况
• 图表46：油服行业营业收入从2016年开始触底回升
• 图表47：油服行业业绩从2018年开始修复
• 图表48：油服公司应收账款周转天数缩短
• 图表49：油服行业“三维竞争力”图示
• 图表50：工程机械行业关注点
• 图表51：挖掘机历史销量
• 图表52：工程机械主要产品销量和增速
• 图表53：工程机械保有量及变化
• 图表54：固定资产投资规模与挖机销量测算
• 图表55：2011与2017年挖机前五名市场份额
• 图表56：三一重工挖机市场份额
• 图表57：挖机油缸主要供应商
• 图表58：恒立液压挖机油缸市场份额
• 图表59：恒立液压泵阀业务收入快速增长