20250427-德邦证券-煤炭行业周报_宏观预期强化_重视板块底部布局_16页_1mb

煤炭行业分析总结

核心内容概述

本报告为煤炭行业周报分析，旨在评估行业近期市场表现、价格走势、供需变化及投资价值。整体来看，煤炭板块在2025年4月25日当周表现弱于大盘，但行业基本面底部逐步确认，投资逻辑仍具吸引力。

主要观点

1. 价格走势

• 动力煤：价格下跌，秦皇岛Q5500平仓价为655元/吨，环比下跌1.21%。
• 炼焦煤：价格保持稳定，京唐港主焦煤库提价为1380元/吨，环比持平。
• 下游产品：分化明显，螺纹钢价格上涨，卷螺差下跌；尿素价格持平，甲醇价格下跌；水泥价格微涨，聚乙烯价格下跌。

2. 供需分析

• 铁路调入量：秦皇岛港铁路调入量减少7.59%，港口吞吐量小幅上升1.16%。
• 库存情况：南北港口库存分化，南方库存增加，北方库存减少；重点电厂库存下降，钢厂焦煤库存减少，焦炭库存略有上升。
• 焦化企业产能利用率：整体提升，不同产能规模企业利用率均有所上升。

3. 国际煤炭市场

• 海外煤价：纽卡斯尔FOB动力煤价下跌，鹿特丹煤炭价持平，澳大利亚峰景焦煤到岸价上涨。
• 内外价差：动力煤内外价差收窄，主焦煤内外价差扩大。

4. 政策与市场预期

• 国家发改委和财政部推动设备更新和以旧换新，释放积极信号，预计对双焦长期需求形成支撑。
• 中央经济工作会议强调扩大国内需求，提升宏观预期，有助于煤价反弹。
• 中国煤炭工业协会等发布倡议，推动行业自律，有助于稳定市场供需。

5. 投资建议

• 双焦弹性：推荐潞安环能、平煤股份、淮北矿业、中国旭阳集团，关注山西焦煤、冀中能源。
• 优质分红：推荐陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、山煤国际，关注中国神华。
• 长期增量：推荐广汇能源、新集能源、甘肃能化、电投能源、昊华能源、永泰能源，关注盘江股份、陕西能源、苏能股份等。

关键信息

市场表现

• 煤炭板块本周下跌0.63%，跑输上证综指0.56%。
• 动力煤下跌0.96%，炼焦煤持平，焦炭上涨0.20%。

重要事件

• 俄罗斯煤炭产量：2025年3月产量环比增长3.6%，结束连续两月下降。
• 泰国煤炭进口：动力煤进口量同比减少27.83%，烟煤进口大幅下降，主要来自澳大利亚和印尼。

风险提示

1. 国内经济复苏不及预期
2. 海外需求恢复不及预期
3. 原油价格下跌拖累煤化工产品价格

投资逻辑支撑

• 宏观预期改善：政策支持下，经济触底回升预期增强，推动煤焦钢产业链利润修复。
• 行业底部确认：供给端小幅缩减，下游需求逐步回暖，行业基本面已进入底部阶段。
• 红利价值凸显：国资委推动国企市值管理、证监会支持分红、央行支持回购增持，有利于提升板块估值。

结论

煤炭行业在政策支持和需求预期改善的背景下，基本面底部逐步确认，板块具备布局价值。短期内煤价或震荡反弹，中长期动力煤价格有望呈现U型走势。建议关注双焦、优质分红及长期增量标的，把握行业复苏机会。同时，需警惕经济复苏不及预期及海外需求疲软等风险。