20181108-天风证券-建筑装饰行业专题研究_铁路投资有望加速_投向将会指向何处__19页_2mb

建筑装饰行业分析：铁路投资加速及重点方向

核心内容

在当前经济环境下，铁路投资加速已成为必然趋势。铁路投资不仅有助于促进经济增长，还符合国家“八纵八横”高铁网络和货运铁路发展需求。此外，投融资体制改革激发了地方政府和民营资本对城际铁路、市域铁路的投资热情，推动了城市轨道交通的发展。本文重点分析铁路投资加速的背景、发展方向及受益企业。

主要观点

1. 铁路投资加速的必要性

   • 中央投资在固定资产投资中占比下降，但2008年因金融危机期间出现反常上升，显示出其在经济刺激中的重要作用。
   • 截至2017年底，铁路营业里程为12.7万公里，距离十三五规划的15万公里目标仍有2.3万公里差距，因此铁路投资必须加速。
   • 铁路总公司将2018年总投资从7320亿元上调至8000亿元，不排除后续进一步上调的可能。

2. 高铁向“八纵八横”发展，部分线路有望提前建设

   • “四纵四横”高铁网基本建成，未来将向“八纵八横”发展，其中兰（西）广通道、沿海通道、京港通道和西安“米”字形高铁网为优先建设线路。
   • 这些线路总里程约1.5万公里，预计总投资额在1.5万亿至1.9万亿之间。

3. 货运铁路发展提速，重载铁路为主要方向

   • 铁路货运在价格、节能等方面具有明显优势，国家鼓励“公转铁”政策，推动货运量增长。
   • 2018-2020年货运增量行动方案提出，到2020年货运量将达到47.9亿吨，较2017年增长30%。
   • 重载铁路是未来货运铁路建设的重点，涉及“六线六区域”等主要线路，预计2018年货运铁路投资达1600亿元，2020年有望突破2000亿元。

4. 城际与市域铁路建设加快

   • 投融资改革激发了地方政府和民营资本对城际铁路、市域铁路的投资热情。
   • 国家鼓励大城市构建1小时通勤圈，推动市域铁路建设。
   • 上海作为重点地区，正在推进市域铁路和城际铁路建设，形成1000公里以上市域铁路网络。

5. 投资受益企业

   • 传统大建筑央企如中国铁建、中国中铁和中国交建将受益最大。
   • 地方路桥公司如四川路桥、隧道股份等也将受益于铁路投资加速。

关键信息

• 铁路投资目标：2018年铁路总投资有望达到8000亿元，2020年或突破2000亿元。
• 高铁规划：中长期铁路网规划至2025年，形成以“八纵八横”为主通道、区域连接线为衔接、城际铁路为补充的高速铁路网。
• 货运铁路发展：重载铁路建设成为未来重点，预计2018年货运铁路投资约1600亿元，2020年有望重返2000亿以上。
• 城际与市域铁路：到2020年，我国新建城际铁路约8000公里，市域铁路市场或达万亿规模。
• 重点城市：上海、北京、成都、广州等城市在城际与市域铁路建设中表现积极。

投资建议

• 受益企业：中国铁建、中国中铁、中国交建等传统大建筑央企将受益于铁路投资加速。
• 地方企业：四川路桥、隧道股份等地方路桥公司也将因铁路投资增加而受益。
• 投资评级：维持上述公司的“买入”评级。

风险提示

• 铁路投资进度可能慢于预期。
• 固定资产投资持续下行可能影响整体投资规模。

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总结

铁路投资加速是当前经济形势下必然趋势，受益于政策支持和市场需求。高铁“八纵八横”建设、货运铁路发展、城际与市域铁路建设是未来铁路投资的三大方向。传统大建筑央企和部分地方路桥公司将成为主要受益者。投资者应关注这些企业的发展动态，同时注意投资进度可能不及预期的风险。