建筑装饰行业：铁路投资有望加速，投向将会指向何处？-20181108-天风证券-19页-2mb

建筑装饰行业铁路投资分析总结

核心内容

铁路投资在当前经济环境下加速势在必行，主要受客观环境与内在需求的双重驱动。随着中央投资力度的加大及地方融资平台和PPP项目的调整，铁路投资将逐步加快。铁路投资的加速主要体现在以下几个方面：

• 路网规划超前建设：从“四纵四横”向“八纵八横”高速铁路网发展，部分重点线路可能提前建设，如兰（西）广通道、沿海通道、京港通道及以西安为核心的“米”字形高铁网。
• 货运铁路加大建设：铁路货运具有价格和节能优势，尤其在“公转铁”政策推动下，重载铁路成为未来货运铁路发展的主要方向。
• 城际与市域铁路发展提速：铁路投融资改革激发了地方政府和民营资本对城际铁路和市域铁路的建设热情，推动形成1小时通勤圈。

主要观点

1. 铁路投资加速：

   • 截至2017年，铁路营业里程为12.7万公里，距离“十三五”规划的15万公里目标仍有差距，因此铁路投资需加速。
   • 铁路总公司将2018年总投资额从7320亿上调至8000亿以上，甚至可能超出。

2. 高铁发展向“八纵八横”迈进：

   • “四纵四横”高铁网已基本建成，未来将逐步向“八纵八横”发展。
   • 重点线路如兰（西）广通道、沿海通道、京港通道、西安“米”字形高铁网等将优先建设。

3. 货运铁路发展提速：

   • 铁路货运在价格、节能等方面具有明显优势，铁路货运量从2017年的36.89亿吨增长至2020年的47.9亿吨。
   • 重载铁路是未来货运铁路建设的重点，如大秦线、唐呼线、瓦日线等。

4. 城际与市域铁路建设加快：

   • 国家鼓励大城市构建1小时通勤圈，推动城际铁路和市域铁路建设。
   • 城际铁路预计到2020年新增约8000公里，总投资额达8000至10000亿元。
   • 市域铁路市场有望达到万亿规模。

关键信息

• 投资规模预测：

  • “八纵八横”重点区域铁路网里程总和约1.5万公里，预计总投资额达1.5万亿至1.9万亿。
  • 2018年货运铁路投资预计达1600亿，若实现货运目标，或将重返2000亿以上。

• 重点线路与规划：

  • “八纵”通道：包括沿海通道、京哈-京港澳通道、京港（台）通道等，部分已基本建成。
  • “八横”通道：如绥满通道、陆桥通道等，部分已通车或进入建设阶段。
  • 重载铁路：如大秦线、唐呼线、瓦日线等，年运量达亿吨级，是货运增量的重要支撑。

• 城际铁路与市域铁路：

  • 京津冀、长三角、珠三角等城市群将建成城际铁路网络，实现1小时通达。
  • 上海市域铁路规划总里程达1000公里以上，部分线路已进入建设阶段。

投资建议

• 受益企业：

  • 传统大建筑央企：如中国铁建、中国中铁、中国交建等，因其在铁路建设领域占据主导地位，受益最大。
  • 地方路桥公司：如四川路桥、隧道股份等，也将受益于铁路投资的增加。

• 投资评级：

  • 中国铁建、中国中铁、中国交建、四川路桥、隧道股份等公司维持“买入”评级。

风险提示

• 铁路投资进度可能慢于预期。
• 固定资产投资持续下行可能影响整体铁路建设节奏。

重点标的推荐

结论

铁路投资在当前经济环境下有望加速，其投向将主要集中在路网超前建设、货运铁路发展及城际、市域铁路建设。传统大建筑央企及部分地方路桥公司将成为最大受益者，建议投资者关注相关标的的投资机会。