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医药生物行业周总结：CXO板块景气向上，药明康德大幅上调全年指引

核心内容概览

本周医药生物板块整体上涨6.27%，涨幅位居行业前列，年初至今累计下跌0.32%。行业动态显示，国家医保药品目录持续扩容，2025年目录内药品总数增至3253种，其中西药1857种、中成药1396种。医保支付方式改革及集采政策推动药品费用占比持续下降，尤其是脑梗死等TOP10住院疾病中，药品费用占比由2023年的29.22%降至2025年的26.01%。

主要观点

1. 行业政策导向

• 医保目录持续扩容，覆盖范围扩大，重点疾病用药保障能力增强。
• 药品费用占比逐年下降，反映出集采和医保支付方式改革的成效。

2. CXO板块表现强劲

• 药明康德：2026H1收入同比增长38.9%，全年收入指引上调至585—605亿元，持续经营业务在手订单增长25.2%。
• 化学业务表现突出，其中小分子D&M业务同比增长72.7%，TIDES业务同比增长44.3%。
• 公司盈利能力增强，资本开支与自由现金流指引同步上调。

3. 创新药企业业绩亮眼

• 百济神州：2026Q2全球总收入同比增长30%，产品收入增长29%。核心产品百悦泽®销售额12亿美元，同比增长31%；百泽安®销售额2.29亿美元，同比增长18%。
• 信达生物：预计2026H1产品收入超82亿元，同比增长55%以上；第二季度产品收入超43亿元，同比增长约60%。
• 百奥赛图：2026H1收入同比增长50.80%—52.41%，净利润同比增长391.87%—412.71%，盈利能力显著增强。

4. AI制药领域进展显著

• 英矽智能：ISM9077获提名为临床前候选化合物，拟用于治疗眼科疾病，具备强效抑制活性、良好的安全性和靶向性，支持后续剂型开发。
• 康宁杰瑞制药-B：与Pathos AI达成授权合作，JSKN016在大中华区以外地区获得独家开发和商业化权利，治疗三阴性乳腺癌的III期临床正在进行中。

关注重点

1. CXO板块

• 药明康德、康龙化成、药明生物、药明合联、凯莱英、普洛药业、益诺思、昭衍新药、金斯瑞生物科技

2. 创新药企业

• 康方生物、翰森制药、石药集团、科伦博泰生物、信达生物、三生制药、恒瑞医药、中国生物制药、百利天恒、艾力斯、君实生物、德琪医药、和铂医药、众生药业、乐普生物、华领医药

3. 医疗器械企业

• 海泰新光、华康洁净、奕瑞科技、威高血净、力诺药包、可孚医疗、爱康医疗、微创机器人

4. AI制药企业

• 英矽智能、晶泰控股、剂泰科技、华兰股份、成都先导

风险提示

1. 医药负向政策超预期：如仿制药带量采购、医保谈判等政策可能对部分企业造成经营压力。
2. 行业增速不及预期：竞争格局恶化或政策扰动可能导致行业增速低于预期。
3. 行业竞争加剧风险：同类型产品不断上市可能影响企业市场份额及盈利能力。

投资建议

• 增持：对CXO、创新药及AI制药领域的优质企业给予重点关注。
• 行业走势：整体行业景气度提升，创新药和CXO板块表现尤为突出。

关键信息总结

• 医保目录持续扩容，2025年药品总数达3253种，抗肿瘤西药和罕见病药物数量增加。
• 药品费用占比下降，反映政策效果显著。
• 药明康德上调全年收入指引，化学业务增速领先。
• 百济神州、信达生物、百奥赛图等创新药企业业绩持续增长。
• AI制药领域取得突破，英矽智能、康宁杰瑞等企业推进候选药物研发。
• 行业风险包括政策不确定性、竞争加剧和增速不及预期。

作者信息

• 分析师：张雪
  执业证书编号：S0680526020006
  邮箱：zhangxue1@gszq.com

• 分析师：李慧瑶
  执业证书编号：S0680526020005
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