零售美护2026年中期策略报告_把握景气赛道_布局低估资产_41页_4mb

把握景气赛道，布局低估资产 - 零售美护2026年中期策略报告总结

核心内容概述

本报告聚焦2026年中期零售与美护行业的趋势与机会，重点分析了线下零售、跨境电商、美容护理及AI+等领域的表现和前景，同时提出了具体的投资建议与风险提示。

主要观点

1. 线下零售：渠道优化，业态创新，精益增长

• CPI与社零数据：2026年4月CPI同比上涨1.2%，核心CPI同比上涨1.2%，显示经济韧性；社零总额同比增长0.2%，但部分区域型头部公司恢复度较好。
• 业态创新：折扣店与会员店近三年增长显著，集中度持续提升；新鲜零食作为新兴赛道快速崛起，商超百货企业可通过直接布局或引入新业态参与，提升客流与连带率。
• 门店优化：永辉超市、步步高等企业通过关闭低效门店、引入胖东来模式等方式优化经营，提升效率。
• 兴趣消费：线下零售向兴趣消费、情绪消费转型，如百联股份打造ZX创趣场、名创优品布局Miniso Land等。

2. 跨境电商：关税扰动退坡，产品创新加速

• 行业前景：跨境电商渗透率仍有翻倍提升空间，2026年关税成本降低与存货改善将推动盈利能力修复。
• 产品创新：头部企业强化研发创新，重点看好阳台储能与NAS方向，迎合能源安全与供需双侧逻辑。

3. 美容护理：韧性复苏，分化突围

• 行业复苏：化妆品行业触底修复，Q1品牌端营收增速回升，部分头部企业盈利改善。
• 渠道变化：流量向即时零售、视频号等新模式迁移，传统渠道红利退坡。
• 国货崛起：份额向头部国货集中，企业布局大单品矩阵及细分赛道如香氛、头皮护理。
• 供应链优化：上游代工企稳回暖，下游代运营积极转型，拥抱AI技术。

4. AI+：技术赋能，增长潜力大

• 应用场景：AI眼镜、AI电商等方向方兴未艾，技术赋能提升效率与用户体验。
• 投资标的：康耐特光学被推荐为买入标的，体现AI+在零售领域的应用潜力。

关键信息

线下零售

• 业态表现：折扣店与会员店GMV CAGR分别达73%和59%，成为主要增长引擎；新鲜零食店以短保、无添加、宽类窄品为特征，正在加速扩张。
• 门店数量：如金粒门、蒲妈妈等品牌门店数量增长迅速，显示市场潜力。
• 盈利改善：部分品牌毛利率与净利率稳步提升，如鸣鸣系与万辰系。

跨境电商

• 关税与存货：2026年关税成本降低、存货改善，企业利润率有望修复。
• 产品创新：头部企业强化产品创新，如阳台储能与NAS方向。

美容护理

• 行业复苏：化妆品行业触底，Q1营收增速回升，部分企业盈利显著改善。
• 渠道迁移：传统渠道红利退坡，流量向即时零售及视频号迁移。
• 国货集中：国货品牌在市场中占比提升，关注其大单品矩阵与细分赛道。

AI+

• 技术应用：AI在零售领域应用广泛，如AI眼镜、AI电商，提升用户体验与运营效率。
• 投资建议：康耐特光学被推荐为买入标的。

投资建议

• 线下零售：孩子王（301078，买入）、东方甄选（1797，买入）、重百集团（600729，未评级）、步步高（002251，未评级）。
• 出海链：小商品城（600415，未评级）、安克创新（300866，未评级）、绿联科技（301606，买入）、苏美达（600710，未评级）、乐舒适（2698，买入）。
• 美护：毛戈平（01318，增持）、珀莱雅（603605，买入）、贝泰妮（300957，增持）、美丽田园医疗健康（02373，买入）、若羽臣（003010，未评级）。
• AI+：康耐特光学（02276，买入）。

风险提示

• 行业竞争加剧：可能导致利润率承压。
• 贸易摩擦重现：可能影响跨境电商发展。
• 新品创新不及预期：可能影响市场表现。
• 假设条件变化：可能影响测算结果与投资建议。

结构总结

数据支持

• CPI与社零数据：显示经济韧性与消费波动。
• 业态增长：折扣店、会员店与新鲜零食增长显著。
• 企业表现：部分企业盈利改善，如百联股份、永辉超市。
• 市场预测：潮玩行业全球与中国均保持较快增长，预计2030年全球潮玩行业规模达1601亿美元，中国达3310亿元。

本报告为投资者提供了对2026年零售与美护行业趋势的深入分析，强调把握景气赛道与布局低估资产的重要性。