20260922-万联证券-8月财政数据跟踪_财政收支节奏放缓_8页_618kb

报告摘要

2026年1-8月，全国一般性公共预算收入当月同比增速为4.68%，较上月11.72%明显放缓；支出当月同比增速为-0.13%，较前值0.48%回落。整体来看，财政收支节奏有所放缓，但收入完成预算目标的进程依然较快，支出则整体偏缓。

收入增速回落：1-8月全国一般性公共预算收入累计同比增速由5.8%回落至5.7%，当月增速4.68%，低于上月11.72%。
预算完成进度高：1-8月累计完成全年预算收入目标的70.97%，仍为近五年同期的高点。
企业投资谨慎：企业投资扩产依然相对谨慎，影响财政收入增长。
居民消费偏弱：居民消费疲软对财政收入形成一定拖累。
分税种表现：
- 消费税：8月同比由6.3%大幅下滑至-14%，是主要拖累因素，受高基数和可选消费需求偏弱影响。
- 企业所得税：8月同比由21.8%回落至11.6%，出现季节性回落。
- 关税：8月同比增速进一步下探至-11.8%，受实物进出口量下降及保税、免税渠道占比提升影响。
- 证券交易印花税：8月同比由108.6%回落至17.9%，受股票市场震荡及高基数影响。

支出增速放缓：1-8月全国一般性公共预算支出累计同比由1.3%回落至1.2%，当月同比增速-0.13%。
支出进程偏慢：1-8月支出完成全年预算的60.46%，略高于2025年，但仍低于近几年均值。
中央与地方支出差异：
- 中央财政支出：同比由4.5%上行至4.7%。
- 地方财政支出：同比由-0.4%下滑至-1.1%，收缩抵消了中央财政的增支。
政府性基金支出：1-8月全国政府性基金支出累计同比由-16.4%下滑至-17%，增速依然偏弱。
土地财政压力：土地出让收入累计同比增速由-30.8%收窄至-28.6%，但地方财政支出仍受土地财政退坡影响。
支出结构：
- 民生方向：社会保障和就业、卫生健康、文旅体媒支出同比上行。
- 科技支出：科学技术支出上行幅度较大，政策对相关产业仍保持倾斜。
- 基建类支出：交通运输回落最大，农林水事务其次，城乡社区事务跌幅收窄，但整体仍偏弱，受地方化债和项目储备不足影响。
- 债务附息支出：8月债务附息同比增速由10.3%降至7%，挤压了有效投资空间。

行业投资评级：
- 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
- 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间；
- 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。
公司投资评级：
- 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
- 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
- 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
- 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。
基准指数：沪深300指数